Составители:
Рубрика:
97
ется формирование такой структуры капитала, которая максимизирует
стоимость компании.
Финансовый леверидж – доля займов в общем капитале компании
(D/D+E).
Компании следует выбирать такую структуру капитала, которая мо-
жет повысить цену ее акции.
В табл. 3.4. представлен расчет ожидаемой прибыли на акцию для
двух вариантов соотношения заемного и общего капитала компании (D/
D+E) для пессимистической, наиболее вероятной и оптимистической
гипотез развития событий в будущем. Из табл. 3.4 следует, что значе-
ния EBIT (0, 40, 80 у.е. у) не зависят от величины заемных средств
компании. Когда компания не использует финансовых обязательств (D/
D+E = 0), ожидаемых доход на акцию составит по вариантам гипотез
развития будущих событий 0; 2,4; 4,8 у.е. Допустим, что для компании
стоимость займов (процентные ставки) в зависимости от структуры ка-
питала соответствует значениям, приведенным в табл. 3.5.
Таблица 3.5
Стоимость займов
Из табл. 3.5 следует, что чем выше доля обязательств в структуре
активов компании для кредитора, тем выше риск невозврата займа.
Кредиторы пытаются компенсировать такой риск, увеличивая процент-
ные ставки для более рисковых обязательств.
В разделе III табл. 3.4, когда D+E = 200000 у.е., а D = 100000 у.е.,
издержки финансирования составят 12%. Данный вариант структуры
капитала финансируется за счет 5000 акций и финансовых обязательств
на 100000 у.е. Из табл. 3.4 следует, что использование займов увеличи-
вает ожидаемую прибыль на акции (–1,44; 3,36; 8,16) по сравнению с
тем, когда займы не используются (0; 2,4; 4,8).
Размер займа, у.е.
Доля долгов в активах,
(D/D+E), %
Издержки
финансирования (k
g
), %
20000 10 8,0
40000 20 8,3
60000 30 9,0
80000 40 10,0
100000 50 12,0
120000 60 15,0
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 95
- 96
- 97
- 98
- 99
- …
- следующая ›
- последняя »
