Составители:
Рубрика:
99
деленный момент (D/D+E = 0,5) издержки заемного финансирования
превосходят эффект от снижения количества обыкновенных акций в
обращении и EPS начинает снижаться (левая часть рисунка). Одновре-
менно увеличение доли дохода в капитале компании нарастающим тем-
пом увеличивает коэффициент вариации EPS, характеризующий фи-
нансовый риск акционеров компании (правая часть рисунка). Из рас-
смотренного примера следует вывод: доля долговых обязательств в ка-
питале (финансовый леверидж) компании не должна превышать 50%.
Оптимальная структура капитала должна повышать цену акции компа-
нии. Поэтому доля обязательств в капитале компании, должна быть
ниже, соотношения, при котором достигается наивысшая EPS. В табл.
3.7 представлена прогнозируемая цена акций и стоимость капитала ком-
пании для различных уровней финансового левериджа.
Таблица 3.7
Прогнозируемая цена акции и стоимость капитала
Рис. 3.6
D/D+E, %
D/D+E, %
Ожидаемый
доход EPS, у.е.
Риск (коэффициент
вариации EPS)
Финансовый
риск
Основной деловой
риск
0204060
2
2,5
3
3,5
0204060
0,6
0,8
1
1,2
D/D+E,
%
k
0
,
%
Ожидае-
мый DSP,
у.е.
Ориентиро-
вочный бета-
коэффициент
k
e
,
%
Ожидаемая
цена акции
P, у.е.
Ожидаемое
Р/Е
k
ср
,
%
0 – 2,40 1,50 12,0 20,00 8,33 12,00
10 8,0 2,56 1,55 12,2 20,98 8,20 11,46
20 8,3 2,75 1,65 12,6 21,83 7,94 11,08
30 9,0 2,97 1,80 13,2 22,50 7,58 10,86
40 10,0 3,20 2,00 14,0 22,86 7,14 10,80
50 12,0 3,36 2,30 15,2 22,11 6,58 11,20
60 15,0 3,30 2,70 16,8 19,64 5,95 12,12
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 97
- 98
- 99
- 100
- 101
- …
- следующая ›
- последняя »
