Составители:
Рубрика:
98
Значения EPS следует умно-
жить на вероятность ожидаемо-
го сбыта и рассчитать среднее
квадратическое отклонение EPS
и коэффициент вариации. Чтобы
получить эти вероятностные
оценки, характеризующие риск
акций компании в каждом вари-
анте структуры капитала для каж-
дой из рассмотренных гипотез
развития будущих событий следует исследовать распределение вероят-
ностей EPS, как это показано на рис. 3.5 для наиболее вероятной гипо-
тезы развития событий.
Из рис. 3.5 следует, что ожидаемая EPS при использовании финан-
сового левериджа существенно превосходит вариант финансирования
структуры капитала за счет обыкновенных акций. Однако риск низкого
или даже отрицательного EPS значительно выше в случае наличия обя-
зательств в структуре капитала компании.
Допустим, что имеются распределения вероятностей ожидаемой EPS
для различных уровней финансового левериджа, а данные расчетов коэф-
фициента вариации, характеризующие риск, представлены в табл. 3.6.
Таблица 3.6
Вероятностные характеристики EPS
По данным табл. 3.6 можно построить графики изменения ожидае-
мых доходов и риска для различных уровней финансового левериджа
(рис. 3.6).
Из рис. 3.6 следует, что замещение обязательствами обыкновенных
акций компании сначала увеличивает, а затем уменьшает EPS. В опре-
–6 –4 –2 0 2 4 6 8 10
Плотность вероятности
D/D+E = 0
D/D+E = 0,5
EPS, у.е.
3,36
2,40
Рис. 3.5
Доля обязательств
в капитале, %
Ожидаемые EPS,
у.е.
Среднее квадратическое
отклонение EPS, у.е.
Коэффициент
вариации
0 2,40 1,52 0,63
10 2,56 1,69 0,66
20 2,75 1,90 0,69
30 2,97 2,17 0,73
40 3,20 2,53 0,79
50 3,36 3,04 0,90
60 3,30 3,79 1,15
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 96
- 97
- 98
- 99
- 100
- …
- следующая ›
- последняя »
