Составители:
Рубрика:
9
Второй подход утверждает, что ставка дисконтирования должна со-
ответствовать средневзвешенной стоимости капитала компании r
ср
,
использующей инвестиционный проект. При таком подходе она опре-
деляется не набором альтернатив вложений инвестиций, а существую-
щей нормой прибыли компании, реализующей проект.
На практике при обосновании проектов инвестиций применяют, как
правило, одну ставку дисконта по всем будущим потокам денежных
средств.
Значение чистой прибыли от операционной деятельности (ЧОП) мож-
но прогнозировать по разным схемам. В настоящей курсовой работе
расчет ЧОП предлагается определять на основе прогнозирования годо-
вых бюджетов операционной деятельности:
ЧОП
t
= (S – ОЗ – А)
t
(1–T) = ВОП
t
– НП
t
,(7)
где S – прогнозируемый поток поступлений от продаж; ОЗ – операци-
онные затраты; T – ставка налога на прибыль; ВОП – операционная
прибыль до уплаты налогов и процентов; НП – налог на прибыль.
При таком подходе для вычисления прибыли надо определить се-
бестоимость реализованной продукции, которая соответствует опера-
ционным затратам плюс амортизационные отчисления.
Амортизация учитывается один раз в составе себестоимости выпус-
ка при определении чистой операционной прибыли и второй раз – в
составе чистого денежного потока, который при таком подходе от опе-
рационной деятельности на интервале составит:
Д
t
= ЧОП
t
+ A
t
= (S – ОЗ – A)
t
(1–T) + A
t
= (S – ОЗ)
t
(1–T) +A
t
T,(8)
где A
t
T – годовая налоговая защита по амортизационным платежам.
Из формулы (8) следует важный вывод: компании, осуществляющие
инвестирование, имеют преимущества в виде налоговой защиты по
амортизационным платежам, на величину которой увеличивается ка-
питал.
Амортизация представляет расход в неденежной форме и умень-
шает налогооблагаемую прибыль, обеспечивая проекту налоговый
щит. Ускоренная амортизация позволяет осуществлять более дей-
ственную налоговую защиту в первые годы, когда проект еще не рас-
кручен.
Современные концепции финансового менеджмента рекомендуют
структурировать управленческие решения компаний на инвестицион-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 7
- 8
- 9
- 10
- 11
- …
- следующая ›
- последняя »
