Финансы и кредит. Обоснование и выбор проектов инвестций. Сироткин В.Б. - 8 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

8
где ЧОП
t
– чистая операционная прибыль проекта (см. табл. 10) на t-м
интервале; А
t
– амортизационные отчисления на t-м интервале.
Амортизация учитывается как внутренний поток самофинансирова-
ния, который возникает в составе выручки от продаж, но остается внут-
ри компании.
Чистый посленалоговый денежный поток каждого интервала про-
гнозирования дисконтируется (приводится) к нулевому интервалу, в
котором осуществляется оценка целесообразности проекта инвестиций
по форме (см. табл. 11).
Ставка дисконтирования i определяет темп обесценения будущих
денежных потоков. Чем выше значение ставки дисконтирования, тем
меньше величина дисконтного множителя (1 + i)
–t
, а значит, ниже зна-
чения современной приведенной стоимости члена чистого потока де-
нежных средств – Д
t
(1 + i)
–t
.
Существует несколько подходов к установлению ставки дисконта при
обосновании инвестиций.
Первый подход утверждает, что ставка дисконта соответствует аль-
тернативным издержкам проекта инвестиций – упущенной выгоде
от использования инвестиций в данном проекте. Инвестор, предпо-
читая данный проект инвестирования, отказывается от других, аль-
тернативных проектов, обеспечивающих норму прибыли на уровне
ставки дисконтирования i. Поэтому доходы от рассматриваемого про-
екта на каждом интервале сравниваются с доходами по альтернатив-
ному варианту вложений с доходностью i. Величина NPV характери-
зует относительное превышение (снижение) доходов по рассматри-
ваемому проекту по сравнению с доходами, получаемыми при реин-
вестировании по ставке i. Если NPV ≤ 0, то альтернативное инвести-
рование более предпочтительно, если NPV ≥ 0, то рассматриваемый
проект обеспечит инвестору больший доход, чем вложения в альтер-
нативы с нормой прибыли i (и тем же уровнем делового риска).
Ставка i включает в себя премию за деловой риск проекта. В ин-
тервале, где NPV обращается в 0, инвестор получает от инвестиций
отдачу, тождественную реинвестированию инвестиционных затрат
по ставке i в альтернативные активы с аналогичным уровнем дело-
вого риска. В курсовой работе мы будем использовать этот подход к
установлению ставки дисконта, которая измеряется в номинальных
показателях. Поэтому она должна учитывать прогнозируемый темп
инфляции.

Страницы