Финансы и кредит. Обоснование и выбор проектов инвестций. Сироткин В.Б. - 6 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

6
ных вариантов реструктуризации (∆NPV) и стоимости компании, со-
стоящей из отдельных деловых единиц.
Внутреннюю норму рентабельности (прибыли) проекта определяют
из уравнения:
п
(1)
0 ст
1
(1 ) (1 )
.
Т
tt
t
t
ИЗ Д r Q r
−−+
=
=+++
∑
(2)
Если решить данное уравнение относительно r, то полученная величи-
на r
о
соответствует внутренней норме рентабельности проекта: r
о
= IRR.
Внутренняя норма рентабельности – IRR (Internal rate of return) – это
ставка дисконтирования r
о
,
при которой сумма дисконтируемых значе-
ний чистого денежного потока проекта равна его стоимости (NPV).
Можно отметить, что полученное значение r
о
обращает NPV в ноль
при различных значениях Д
t
. Кроме того, если происходит более чем
одно изменение знака Д
t
, то проект может иметь несколько значений
внутренней нормы рентабельности или не иметь ее вообще. Перечис-
ленные замечания ограничивают использование IRR в качестве крите-
рия оценки эффективности инвестиций. Однако критерий IRR удобен
тем, что он характеризует предельную капиталоотдачу проекта, кото-
рую удобно сопоставлять с доходностью доступных альтернативных ва-
риантов вложений. Например, если для инвестора посленалоговая до-
ходность доступных альтернативных вариантов вложения средств со-
ставляет 0,1–0,15, то проект со значением IRR = 0,2 будет более пред-
почтительным при условии тождественности риска по сравниваемым
вариантам вложений.
Значение IRR определяется методом подстановки значений r с помо-
щью последовательных итераций, обращающих NPV в ноль.
Индекс рентабельности инвестиций – IR (Index of Profitability) опре-
деляется по формуле:
0
1.
NPV
IR
ИЗ
=+
(3)
Дробь NPV/ИЗ
0
называют индексом относительного обогащения или
удельным дисконтированным доходом, который показывает величину
NPV, приходящуюся на единицу инвестиционных затрат.
На практике, если IR >1, то значение NPV
≥ 0.
При обосновании инвестиций в нефинансовые проекты интервал
прогнозирования составляет один год.

Страницы