Финансы и кредит. Обоснование и выбор проектов инвестций. Сироткин В.Б. - 5 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

5
ти (прибыли) проекта (IRR), индекс рентабельности инвестиций (IR),
срок окупаемости инвестиций (T
ок
).
Чистая приведенная стоимость капитала NPV (Net Present Value) оп-
ределяется по формуле:
п
(1)
0 ст
1
(1 ) (1 ) 0,
Т
tt
t
t
NPV ИЗ Д i Q i
−−+
=
=− + + + + ≥
∑
(1)
где ИЗ
0
– инвестиционные затраты в проект в нулевом году; Д
t
– чистый
посленалоговый поток денежных средств от операционной деятельнос-
ти на t-м интервале прогнозирования; i – ставка дисконтирования; Т
п
–
период прогнозирования потоков денежных средств проекта; Q
ст
– ос-
таточная (ликвидационная) стоимость инвестиций.
В формуле Q
ст
выступает заключительным членом потока платежей
за пределами прогнозного периода, который дисконтируется к нулево-
му интервалу.
Критерий NPV отвечает современной финансовой теории, которая
утверждает, что фирма действует так, чтобы максимизировать рыноч-
ную стоимость акционерного капитала в интересах владельцев. Инвес-
тирование, обеспечивающее NPV ≥ 0, умножает богатство акционеров,
создает добавленную стоимость, и рыночная цена фирмы растет.
Правая часть формулы (1) представляет чистый поток денежных
средств проекта, дисконтированный к нулевому интервалу, который
соответствует современной стоимости проекта. Современная финан-
совая теория утверждает, что модель NPV соответствует ожиданиям
инвесторов в отношении динамики стоимости активов и характери-
зует прогнозируемую рыночную стоимость активов, приносящих
доход.
Критерий NPV обладает очень полезным свойством слагаемости сто-
имостей. Оно позволяет сумму чистых приведенных стоимостей отдель-
ных инвестиций считать равной чистой приведенной стоимости суммы
этих инвестиций:
NPV(А) + NPV(Б) = NPV (А+Б),
где NPV(А), NPV(Б) – чистые приведенные стоимости проектов А и Б;
NPV (А+Б) – чистая приведенная стоимость проекта А + Б.
Указанное свойство слагаемости, которым не обладают другие кри-
терии, позволяет с помощью критерия NPV прогнозировать эффектив-
ность портфеля инвестиционных проектов, целесообразность различ-

Страницы