Составители:
Рубрика:
22
2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ И СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
КОМПАНИИ
Цель занятия: овладение расчетами по определению стоимости ка-
питала фирмы.
Изменив структуру финансирования, фирма может влиять на свою
общую стоимость (заемные средства + собственный капитал) и стоимость
капитала.
Под изменениями в структуре финансирования понимают выпуск
или погашение долговых обязательств, выпуск или эмиссию акций.
При изменении соотношения заемного и собственного капитала или
степени левериджа общая стоимость фирмы меняется. Доходность бес-
срочных долговых обязательств компании (k
i
) рассчитывается по фор-
муле
Годовые процентные платежи
.
Рыночная стоимость долговых обязательств
i
F
k
B
==
Доходность акционерного капитала (k
е
), которая представляет став-
ку дисконтирования, уравновешивающую текущую стоимость потока
ожидаемых дивидендов и текущую рыночную цену акций, определяют
по формуле
Прибыль, распределенная среди владельцев
обыкновенных акций
.
Рыночная стоимость вып
у
щенных акций
e
E
k
S
==
Общий уровень капитализации (k
o
) или средневзвешенную стоимость
капитала фирмы рассчитывают по формуле
Чистая прибыль от основной деятельности
,
Общая рыночная стоимость фирмы
о
O
k
VBS
==
=+
k
o
используют как ставку дисконтирования для определения стоимости
денежных потоков фирмы, ее можно выразить
.
() ()
oi e
S
B
k
kk
BS BS
=+
++
В соответствии с концепцией Модельями-Миллера (ММ) k
о
– не за-
висит от уровня левериджа (B/S) фирмы, а оптимальной структуры ка-
питала не существует. Чем выше уровень левериджа, тем выше риск и
большую доходность требуют владельцы капитала фирмы.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 20
- 21
- 22
- 23
- 24
- …
- следующая ›
- последняя »
