Составители:
Рубрика:
34
4. ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ФИРМЫ
Цель занятий: освоение методики оценки инвестиционной сто-
имости фирмы.
Оценка стоимости действующей фирмы требуется при ее покуп-
ке, продаже и для установления изменения стоимости фирмы во вре-
мени, что интересует ее владельцев, менеджеров и кредиторов.
Поскольку действующий бизнес представлен последовательнос-
тью будущих денежных потоков, то для оценки бизнеса требуется
дисконтирование чистых денежных потоков, как это практикуется
для инвестиционных проектов.
Оценку стоимости фирмы осуществляют в несколько этапов:
1-й этап – предполагает прогнозирование текущей прибыли до
выплаты процентов, но после уплаты налогов на длительный период,
т. е. EBIT× (1–ставка налога).
2-й этап – предполагает перевод текущей прибыли в денежные пото-
ки. Для этого текущую прибыль после уплаты налогов увеличивают на
величину амортизации основного капитала и другие элементы, не от-
разившиеся в денежных потоках (отложенные налоги и др.).
3-й этап – требует прогнозирования будущих капитальных затрат,
необходимых для поддержания текущего уровня прибыли и необхо-
димых изменений в деятельности (приращение оборотного капитала
и др.).
4-й этап – состоит в установлении временного периода анализа и
нахождения рыночной цены фирмы на этот момент. Цена фирмы равна
сумме дисконтированных стоимостей всех будущих денежных пото-
ков с момента оценки и до бесконечности.
Модель оценки можно представить в виде табл. 6.
Таблица 6
Оценка стоимости фирмы
Элементы потоков
Годы
12 ij
Текущая прибыль после уплаты налогов + + + +
Плюс: Списанный износ и другие элементы + + + +
Минус: Капиталовложения – – – –
Плюс: Остаточная стоимость +
Чистые денежные потоки У
1
У
2
у
i
у
j
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 32
- 33
- 34
- 35
- 36
- …
- следующая ›
- последняя »
