Составители:
Рубрика:
35
Чистые денежные потоки – это капитал, который находится в распо-
ряжении компании и должен быть использован для выполнения обяза-
тельств перед теми, кто этот капитал предоставил.
Сумму ежегодных поступлений и ликвидационной стоимости дис-
контируют по приемлемой ставке доходности (обычно, это средневзве-
шенная стоимость капитала). Полученная в результате чистая приве-
денная стоимость (IRR) и есть приблизительное значение стоимости
фирмы (рыночная стоимость капитализации фирмы).
Эта общая стоимость фирмы складывается из оборотного капитала,
основного капитала и прочих активов, которые финансируются путем
комбинации долгосрочной задолженности и собственного капитала.
Чтобы получить величину рыночной стоимости собственного капи-
тала акционеров из стоимости фирмы следует вычесть долгосрочную
задолженность, в терминах господствующей на рынке текущей ставки
доходности по облигациям и привилегированным акциям, присутству-
ющим в структуре капитала. Полученная величина покажет нам сто-
имость обыкновенных акций компании. Расчетную доходность по от-
ношению к этой цене можно сравнить с величиной, обратной значению
Р/Е (коэффициент «цена – прибыль»), полученному из биржевых коти-
ровок обыкновенных акций компаний. Сопоставление сможет показать:
недооценивает или переоценивает рынок акций стоимость фирмы. Ре-
зультат сопоставления может служить исходной точкой для предвари-
тельных переговоров.
4.1. Примеры расчетов
Пример 1.
В табл. 7 приведен прогноз деятельности компании А на 5 лет. Пред-
положив, что ожидаемая доходность такого рода инвестиций составит
12% после налога, определите инвестиционную стоимость действую-
щей компании А.
Таблица 7
Прогноз для компании А, млн у.е.
икотоП
ыдоГ
12 34 5
)воголаныталпуелсоп(ьлыбирпяамеуризонгорП7,29,22,36,30,4
иицитсевниеымеуризонгорП5,05,25,15,10,2
сонзийымеуризонгорП0,11,14,16,18,1
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 33
- 34
- 35
- 36
- 37
- …
- следующая ›
- последняя »
