Составители:
Рубрика:
67
10. ВНУТРЕННЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
(САМОФИНАНСИРОВАНИЕ)
Цель занятия: изучение влияния переменных самофинансирования
на поток денежных средств фирмы.
Прогнозы самофинансирования предприятия определяются гипоте-
зами о переменных, которые определяют валовую прибыль:
Валовая прибыль = Объем продаж –
– Расходы, выплаченные на хозяйственную деятельность.
Поток самофинансирования рассчитывают из прогноза валовой при-
были по следующей бухгалтерской схеме:
Валовая прибыль (ЕВЕ)
Амортизационные отчисления (АМ)
Результат хозяйственной деятельности (R
1
)
Финансовые расходы (CF)
Текущий результат (R
2
)
Налог (TR
2
)
Результат после налогообложения (R
3
)
Прогнозируемый поток самофинансирования можно рассчитать как:
R
3
= (EBE – AM – CF) × (1–T) + AM = (EBE – CF) × (1–T) = AM
×
T.
Если предприятие убыточно: R
3
= EBE – CF.
В конечном итоге, прогнозируемый поток самофинансирования (R
3
),
за минусом дивидендов и вложений в иные фирмы, определяется:
R''
3
= (EBE – CF) × (1–T) + AM×T – DIV.
Финансовые издержки ограничивают поток самофинансирования.
Самофинансирование – это одновременно и необходимое условие зай-
ма, и средство (гарантия) его погашения. Обычно кредиторы финанси-
руют проекты, только если фирма сама принимает участие в финанси-
ровании.
Амортизация позволяет воздать запас ликвидных средств, способ-
ных профинансировать будущие инвестиции на реновацию (возобнов-
ление основных фондов).
Выбор соотношения между дивидендами и чистой прибылью влияет
на поток самофинансирования. Если компания не удовлетворяет мини-
мальных требований своих акционеров, то конкурентам легче купить
компанию. Руководство, прославляя самофинансирования, как способ
экономического роста не должно забывать о скромных акционерах, по-
крывающих свои ближайшие расходы дивидендами.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 65
- 66
- 67
- 68
- 69
- …
- следующая ›
- последняя »
