Составители:
Рубрика:
65
Итак, мы на расчетном примере обосновали важный вывод: фи-
нансировать инвестиции для компании выгоднее за счет долгосроч-
ного заемного капитала, чем за счет привлечения собственного ка-
питала. На практике солидные компании стремятся делать крупные
займы, для того чтобы экономить на налоге на прибыль.
Компания должна так подобрать финансирование планируемых ин-
вестиций, чтобы увеличивать NPV.
Учитывая, что в конкурентной рыночной среде компания не может
влиять на издержки финансирования, ей придется отказаться от мало-
доходных инвестиционных проектов. Так рыночные механизмы стиму-
лируют компании реализовывать проекты, повышающие предельную
производительность капитала (увеличивать IRR).
Рассматривая деятельность компаний, следует отметить, что ее
инвестиционные решения детерминированы (сложно дробить инвес-
тиционные проекты на части). Операционные решения компании тоже
нормированы значениями дивидендов, которых требуют акционеры.
Нельзя сокращать основную деятельность компании еще и потому,
что конкуренты могут захватить рынок. Поэтому гибкость компании
обеспечивается преимущественно ее финансовыми решениями. Тре-
буется подобрать финансирование и выполнять финансовые обязатель-
ства, чтобы постоянно поддерживать и развивать инвестиционный
потенциал компании.
Исследование чувствительности проекта к изменениям
в среде окружения
Расчет NPV и APV проводится для определенного набора исходных
параметров: объем продаж, цена, издержки производства, издержки фи-
нансирования, ставки налога и др. За срок жизни проекта перечисленные
параметры могут измениться относительно заданной в расчетах величи-
ны. Такие изменения оказывают существенное влияние на величину рас-
смотренных критериев эффективности инвестиционных решений.
Аналитик прогнозирует изменения отдельных исходных параметров
(выручка от реализации ( –10%), издержки производства (+20%), став-
ка дискотирования (+10% от принятой)) и рассчитывает значение кри-
терия APV для каждого из новых значений параметров и APV при со-
вместном действии всех неблагожелательных факторов риска (песси-
мистическая гипотеза). Расчеты сводят в таблицы и проводят анализ
изменений эффективности инвестиций при проявлении факторов рис-
ка.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 63
- 64
- 65
- 66
- 67
- …
- следующая ›
- последняя »
