Составители:
Рубрика:
69
Бухгалтерское отображение бизнеса в условиях модели инвестици-
онной экономики слабо приспособлено для анализа и оценки инвестици-
онных решений компаний.
Бухгалтерский метод определяет стоимость компании как бухгал-
терскую прибыль, умноженную на коэффициент "цена-прибыль" (Ц/П).
Коэффициент Ц/П не может охватить весь экономический цикл ком-
пании. Если взять две компании с одинаковой динамикой прибыли, но от-
личающиеся потоком инвестиций, то свободный денежный поток у них
будет различаться. Свободный поток выше у компании, которая меньше
инвестирует. Ориентация на краткосрочную прибыль в ущерб инвестици-
ям в долгосрочной перспективе ухудшает положение компании. Главный
недостаток бухгалтерского метода исчисления стоимости в том, что он
не учитывает инвестиции, требуемые для создания прибыли.
Бухгалтерские оценки стоимости компании не позволяют надежно
прогнозировать рыночные показатели компании. Эффективный рынок
означает, что он моментально проецирует всю имеющуюся в обществе
информацию о компании на цену ее акций. При принятии управленчес-
ких решений менеджеры оценивают целесообразность таких решений,
прогнозируя изменения цены акций компании (стоимости компании).
Рыночная стоимость наиболее информативный показатель, включаю-
щий в себя все другие показатели.
Бухгалтерские оценки хороши, когда необходимо ответить на воп-
рос – как было? Но на вопрос, что делать дальше, бухгалтерские оценки
стоимости не дают исчерпывающего ответа.
Инвестиционный подход позволяет оценить подлинную стоимость
компании как хозяйственной единицы. Этот вид стоимости оценивают
дисконтированием денежных потоков компании. Необходимость такой
оценки заключается не в том, что рыночная стоимость (цена акций)
ложная оценка, а в том, что рыночная оценка отражается на сегодняш-
нем рынке ценных бумаг компании, а инвестору необходимо прогнози-
ровать будущую рыночную цену при выборе инвестиционных решений.
Существуют две модели оценки стоимости фирмы: модель дискон-
тирования денежного потока и модель экономической прибыли.
Модель дисконтированного денежного потока
единого объекта оценки
В данной модели (рис. 8) стоимость собственного капитала компа-
нии определяется как стоимость ее основной деятельности за вычетом
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 67
- 68
- 69
- 70
- 71
- …
- следующая ›
- последняя »
