Составители:
Рубрика:
73
Компоненты модели дисконтированного денежного потока
единого объекта оценки
Стоимость основной деятельности равна дисконтированной стоимо-
сти ожидаемого в будущем свободного денежного потока.
Валовый денежный поток = Чистая операционная прибыль
за вычетом налогов до уплаты процентов (NРАТ) + Амортизация.
Свободный денежный поток от основной деятельности (FCF) =
Валовый денежный поток – Валовые инвестиции.
Валовые инвестиции = Капитальные затраты + Изменение обо-
ротных активов + Прирост прочих чистых активов.
Свободный денежный поток не включает денежные потоки, связан-
ные с финансированием (проценты, дивиденды) и доступен всем по-
ставщикам капитала: заемного и собственного.
Денежный поток, доступный инвесторам = Свободный денеж-
ный поток от основной деятельности +Денежный поток от инве-
стиций, не связанных с основной деятельностью (разовые опера-
ции, не основная деятельность и др.).
Ставка дисконтирования свободного денежного потока должна от-
ражать альтернативные издержки всех источников капитала, взвешен-
ных по их относительным вкладам в совокупный капитал компании, и
называется средневзвешенными затратами на привлечение капитала.
Расчет средневзвешенных затрат на капитал представлен в табл. 10 и
осуществляется по формуле (8).
Источник
капитала
Доля в сово-
купном ка-
питале, %
Альтерна-
тивные из-
держки, %
Ставка
налога, %
После-
налоговые
затраты
Доля в средне-
взвешенном
значении
Долговые
обязательства 15 7,5 39 4,6 0,7
Акции 85 10,9 – 10,9 9,3
Средневзвешен-
ные затраты
на капитал 10
Таблица 10
Расчет средневзвешенных затрат на капитал
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 71
- 72
- 73
- 74
- 75
- …
- следующая ›
- последняя »
