Составители:
Рубрика:
74
ср
ЕД
(1 ),
ДЕ Д+Е
еi
kkkТ=+ −
+
(8)
где k
ср
– средневзвешенные затраты на капитал; Е, Д – соответствен-
но собственный и заемный капитал; k
е
, k
i
– альтернативные издерж-
ки привлечения собственного и заемного капитала; Т – ставки нало-
га на прибыль.
В модели единого объекта оценки используют значение денежного
потока и ставки дисконтирования в посленалоговом выражении.
Оценка продленной стоимости
При оценке стоимости бизнеса существует проблема неопределен-
ности продолжительности его жизни. Для решения этой задачи стоимость
бизнеса разделяют на два интервала времени: определенный прогноз-
ный период и последующий период.
Стоимость компании = Приведенная стоимость денежного
потока в течение прогнозного периода + Приведенная стоимость
денежного потока после прогнозного периода.
Стоимость денежного потока после прогнозного периода (заверша-
ющего потока) называется продленной стоимостью. На эту значимую
составляющую стоимости приходится 56–125% совокупной стоимости
оцениваемых компаний.
1
ср
Приведенная стоимость
денежного потока после
Свободный денежный поток в первый год после
прогнозного периода ( )
.
Средневзвешенные затраты на капитал ( ) –
t
прогнозного периода
FCF
kg
+
=
=
Величину денежного потока и стоимость компании в первую оче-
редь определяют следующие параметры бизнеса:
1. Темпы, с которыми компания наращивает свою капитальную базу,
доходы и прибыль (g).
2. Рентабельность инвестированного капитала (ROI).
3. Операционная прибыль за вычетом налогов (NPАТ).
Инвестиционный капитал = Чистые основные средства + Опе-
рационные оборотные активы + Прочие активы.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 72
- 73
- 74
- 75
- 76
- …
- следующая ›
- последняя »
