Прикладная экономика. Сироткин В.Б. - 76 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

76
питальной базы g = 0,045; k
ср
= 0,1. Тогда продленная стоимость из беско-
нечности до 2010 г. составит 365/(0,1–0,045) = 6604 млн у. е. Приведенная
стоимость этой величины составит 6604 × 0,3855 = 2546 млн у. е. Сумма
приведенной стоимости денежного потока после прогнозного периода и
приведенных стоимостей денежных потоков за 2000–2009 годы составит
4115 млн у. е.
Модель экономической прибыли
Модель экономической прибыли определяет стоимость компании, рав-
ной величине инвестированного капитала плюс надбавка, которая равна
приведенной стоимости, создаваемой в каждом последующей году.
Преимущество данной модели состоит в том, что экономическая при-
быль дает представление о результатах деятельности компании в любом
отдельно взятом году. Свободный денежный поток таким свойством не
обладает, так как его величина определяется весьма произвольными инве-
стициями в основные и оборотные активы. Например, для того чтобы улуч-
шить показатель FCF руководители компании могут отложить инвестиции.
В этом случае свободный денежный поток данного года будет получен за
счет отказа от создания новой стоимости в долгосрочном периоде.
Экономическая прибыль исчисляется за единичный период времени
по формуле
Экономическая прибыль = Инвестированный капитал × (ROI –
– k
ср
) = NPAT – Плата за капитал = NPAT – Инвестированный ка-
питал × k
ср
.
В модели экономической прибыли стоимость компании вычисляется
по формуле
Стоимость компании = Инвестированный капитал + Приведен-
ная стоимость прогнозируемой экономической прибыли.
Содержание формулы следующее. Если за каждый период компания
зарабатывает ровно столько, сколько составляют ее средневзвешен-
ные затраты на капитал, то дисконтированная стоимость ее свободного
денежного потока должна быть равна величине ее инвестированного
капитала. Компания стоит больше или меньше чем инвестированный
капитал лишь в той мере, в какой она зарабатывает больше или меньше
своих средневзвешенных затрат. Надбавка или скидка к инвестирован-
ному капиталу должна быть равна приведенной стоимости будущей эко-
номической прибыли компании.

Страницы