Прикладная экономика. Сироткин В.Б. - 77 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

77
Пример. Компания Х инвестировала 1000 у. е. в активы в начале
периода 1. Каждый год после этого она получает 100 у. е. чистой опера-
ционной прибыли за вычетом налогов. Рентабельность инвестиций со-
ставляет 10%. Средневзвешенные затраты на капитал 8%. Определим
стоимость компании.
Экономическая прибыль = 1000(10 – 8) = 20 у. е.
Приведенная экономическая стоимость по формуле бессрочного ап-
нуитета составит 20/0,08 = 250 у. е. Стоимость компании 1250 у. е. Ту же
величину получим, если продисконтируем свободный денежный поток
компании 100/0,08 = 1250 у. е.
В табл. 12 представлен пример расчета стоимости капитала компа-
нии методом экономической прибыли.
Ключевые факторы стоимости компании
Величину денежного потока и стоимость компании определяют сле-
дующие основополагающие факторы:
1. Темпы, с которыми компания наращивает свои доходы (g).
2. Рентабельность инвестированного капитала (ROI) относительно
средневзвешенных затрат на капитал (k
ср
).
3. Свободный денежный поток (CFC).
Для наращивания стоимости компания решает следующие задачи:
– увеличивает уровень прибыли, которую она получает от уже име-
ющегося в ее распоряжении капитала (увеличивает рентабельность уже
инвестированного капитала);
– увеличивает рентабельность новых инвестиций;
– увеличивает темпы роста, но только до тех пор, пока рентабельность
новых инвестиций превышает средневзвешенные затраты на капитал;
– сокращает затраты на капитал.
Средневзвешенные затраты на капитал представляют допустимую
барьерную ставку доходности, которую компания должна превысить,
чтобы нормально функционировать. Если рентабельность инвестиро-
ванного капитала выше средневзвешенных затрат на капитал, то обра-
зуется добавленная стоимость, которая отражается в рыночной капи-
тализации компании. Эта добавленная стоимость будет увеличиваться,
когда повышаются темпы роста доходов. Если часть поступлений не
выплачивается акционерам, а реинвестируется снова в бизнес, то эф-
фект от этого приводит к увеличению стоимости компании, которое мож-

Страницы