Составители:
Рубрика:
40
2.4. Причины неудачных слияний
Причины неудачных слияний, в основном, следующие:
1. Сверхоптимистичная оценка рыночного потенциала, когда надеж-
ды, что рынок начнет обратное движение от циклического спада к подъе-
му, а подъем продлится неопределенно долгое время, за которое покуп-
ка окупит себя.
2. Переоценка преимуществ совместной деятельности, при которой
поглотившая компания не способна добиться улучшений от совместной
деятельности, что приводит к разрушению значительной части стоимо-
сти для владельцев.
3. Чрезмерное повышение цены в процессе торгов, после чего слож-
но окупить премию к рыночной цене компании и счет внутренних воз-
можностей нового объединения. Для США в 80-х годах премия к цене
составляла в среднем 40% рыночной стоимости компании-мишени до
поглощения.
4. Неудачная интеграция после слияния. Прогноз улучшений дея-
тельности компании-мишени за счет улучшения менеджмента не оп-
равдывает себя.
При реализации слияния динамика проявления перечисленных оши-
бок обнаруживает себя в следующей последовательности:
Опыт, приобретенный
после поглощения,
выявляет иллюзорность
ожидаемых преимуществ
от совместной
деятельности
Проводится отбор
кандидатов на основании
темпов роста и прибылей
компании и отрасли
Напряжение нарастает;
усиливается давление в пользу
заключения сделки; анализ
дисконтированного денежного
потока подрывается
нереалистичными ожиданиями
преимуществ от совместной
деятельности
Сделка
осуществляется
с большой
премией к цене
Прибыли компании
сокращаются, и цена
ее акций падает
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 38
- 39
- 40
- 41
- 42
- …
- следующая ›
- последняя »
