Составители:
Рубрика:
38
Наиболее ответственный момент оценки – оценка преимуществ от
совместной деятельности. Преимущества можно свести в 3 группы.
1. Универсальные – доступные любой поглощающей компании (эф-
фект масштаба за счет экономии на постоянных затратах и др.)
2. Специфические – доступные лишь нескольким поглощающим ком-
паниям (расширение границ деятельности, сокращение численности и
др.)
3. Уникальные – доступные только особому покупателю.
Пользуясь уникальным преимуществом, покупатель может заплатить
низкую цену (нет конкурентов) и сохранить в своих руках большую
часть создаваемой объединением стоимости.
Универсальное преимущество оплачивается покупателем из-за вы-
сокой конкуренции покупателей.
Специфические преимущества распределяются между продавцом и
покупателем в соответствии с их долей в создании новой стоимости.
Стоимость основного бизнеса увеличивается, если сократить издер-
жки головного офиса, перегруппировав ресурсы, изменив внутреннюю
структуру и используя преимущества совместного производства.
Следует учесть, что в новой конструкции можно использовать фи-
нансовое проектирование, включающее соглашение о продаже с обрат-
ным лизингом, платежные союзы на случай чрезвычайных ситуаций,
трастовые договоры с ответственностью. Такое финансовое конструи-
рование позволяет использовать налоговую защиту, сокращать оборот-
ный капитал, привлекать займы.
Этап переговоров (4-й этап) направлен на то, чтобы не переплатить
за компанию-мишень и надлежащим образом подготовить и осуществить
сделку. Проведение переговоров требует большого мастерства. Для их
проведения следует оценить финансовое положение нынешних владель-
цев и потенциальных покупателей, их стратегии и мотивы, выявить
потенциальные последствия сопротивления поглощению.
Интеграция после слияния (5-й этап) должна быть проведена быст-
ро. Скорейшее улучшение денежного потока благоприятно для наращи-
вания стоимости и сокращения изъятий прибыли в первый год после
поглощения. Следует оценить приростный денежный поток для ком-
пенсации премии к цене. Очень часто покупатель разрушает, а не со-
здает стоимость после поглощения. Схема интеграции после слияния
показана на рис. 13. При ее реализации стратегию объединенной ком-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 36
- 37
- 38
- 39
- 40
- …
- следующая ›
- последняя »
