Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 121 стр.

                                                                  121

     7.2. МОДЕЛИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ

      В теории финансового менеджмента разработаны различные крите-
рии эффективного управления оборотным капиталом. Основными из
них являются следующие.
      1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот под-
ход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия
требует использования долгосрочных источников и собственного капита-
ла для финансирования большей части оборотного капитала.
      2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом слу-
чае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной
кредиторской задолженности как источника покрытия активов. Этот ис-
точник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уро-
вень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда фи-
нансирование оборотного капитала осуществляется преимущественно за
счет долгосрочных источников.
      3. Максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает
процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую страте-
гию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управ-
ления оборотным капиталом, способствующие повышению экономиче-
ской стоимости предприятия, следует признать целесообразными.
      В дальнейшем мы будем придерживаться третьего критерия.
      Разработанные в теории финансового менеджмента модели финан-
сирования оборотного капитала, с одной стороны, исходят из того, что
политика управления им должна обеспечить поиск компромисса между
риском потери ликвидности и эффективностью работы, с другой стороны,
при подборе источников финансирования принимается решение , учиты-
вающее срок их привлечения и издержки за использование.
      Известны четыре модели финансирования оборотных активов: иде-
альная; агрессивная; консервативная; компромиссная. Выбор той или
иной модели финансирования сводится к установлению величины долго-
срочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного
капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными
активами (ОК = ДП – ВА). Следовательно, каждой стратегии поведения
соответствует свое базовое балансовое уравнение.
      Статическое и динамическое представления каждой модели приве-
дены на рис. 7.5. – 7.9. Для удобства введены следующие обозначения:
      ВА – внеоборотные активы;
      ТА – текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);