Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 147 стр.

                                                                    147

этой политики являются простота формирования и тесная связь с разме-
ром формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком яв-
ляется нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, опреде-
ляемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабиль-
ность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдель-
ным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости
предприятия в процессе осуществления такой политики (она «сигнализи-
рует» о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного пред-
приятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика
не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Толь-
ко зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осу-
ществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли су-
щественно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угро-
зу банкротства.
     3. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуще-
ствляемая под девизом – «никогда не снижай годовой дивиденд») преду-
сматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете
на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой поли-
тики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста
к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой полити-
ки является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и
формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов
при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является
отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансо-
вой напряженности – если темп роста коэффициента дивидендных выплат
возрастает (т. е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сум-
ма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а
коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных
условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут
позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании. Если
же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании,
то она представляет собой верный путь к ее банкротству.
     Завершающим этапом формирования дивидендной политики являет-
ся выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:
     1) выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками). Это наиболее
простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных
выплат;
     2) выплата дивидендов акциями. Такая форма предусматривает пре-
доставление акционерам вновь эмитированные акции на сумму дивиденд-