Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 146 стр.

146

в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инве-
стиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формирова-
нии уровня рыночной цены акции. Такая дивидендная политика использу-
ется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, свя-
занных с высоким уровнем его инвестиционной активности.
      2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполага-
ет выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного пе-
риода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат коррек-
тируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее
надежность. Она создает чувство уверенности акционеров в неизменности
размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств,
определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостат-
ком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результа-
тами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной
конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная
деятельность может быть сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих
негативных последствий, стабильный размер дивидендных выплат уста-
навливается обычно на относительно низком уровне, что и относит дан-
ный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизи-
рующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за не-
достаточных темпов прироста собственного капитала.
      Политика стабильного минимального размера дивидендов с надбав-
кой в отдельные периоды (или политика «экстра-дивиденда») по весьма
распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный
тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата ди-
видендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем
случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности
предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в период бла-
гоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень ин-
вестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший
эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формиро-
вания прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том,
что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов
инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответ-
ственно падает их рыночная стоимость.
      Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает уста-
новление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных вы-
плат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения при-
были на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществами