Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 30 стр.

30

     2. ОСНОВЫ ФИНАНСОВЫХ ВЫЧИСЛЕНИЙ

     2.1. КОНЦЕПЦИЯ ВРЕМЕННОЙ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ

      Одним из важнейших свойств денежных потоков является их рас-
пределенность во времени. При анализе относительно краткосрочных пе-
риодов (до 1 года) в условиях стабильной экономики данное свойство ока-
зывает относительно незначительное влияние, которым часто пренебре-
гают. Определяя годовой объем реализации по предприятию, просто скла-
дывают суммы выручки за каждый из месяцев отчетного года. Аналогич-
но поступают со всеми остальными денежными потоками, что позволяет
оперировать их итоговыми значениями. Однако в случае более длитель-
ных периодов или в условиях сильной инфляции возникает серьезная про-
блема обеспечения сопоставимости данных. Одна и та же номинальная
сумма денег, полученная предприятием с интервалом в 1 и более год, в та-
ких условиях будет иметь для него неодинаковую ценность. Очевидно,
что 1 млн р. в начале 1990 г. был значительно весомее миллиона «образ-
ца» 1995 и более поздних лет. Как правило, в таких случаях производят
корректировку отчетных данных с учетом инфляции. Но проблема не сво-
дится только к учету инфляции. Одним из основополагающих принципов
финансового менеджмента является признание временной ценности денег,
то есть зависимости их реальной стоимости от величины промежутка вре-
мени, остающегося до их получения или расходования. В экономической
теории данное свойство называется положительным временным предпоч-
тением.
      Наряду с инфляционным обесцениванием денег существует еще как
минимум три важнейшие причины данного экономического феномена:
      1) «сегодняшние» деньги всегда будут ценнее «завтрашних» из-за
риска неполучения последних, и этот риск будет тем выше, чем больше
промежуток времени, отделяющий получателя денег от этого «завтра»;
      2) располагая денежными средствами «сегодня», экономический
субъект может вложить их в какое-нибудь доходное предприятие и зара-
ботать прибыль, в то время как получатель будущих денег лишен этой
возможности. Расставаясь с деньгами «сегодня» на определенный период
времени (допустим, давая их взаймы на 1 месяц), владелец не только под-
вергает себя риску их невозврата, но и несет реальные экономические по-
тери в форме неполученных доходов от инвестирования;
      3) снижается платежеспособность кредитора, так как любые обяза-
тельства, получаемые им взамен денег, имеют более низкую ликвидность,