Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 64 стр.

64

     Очень полезным для принятия правильных финансовых решений яв-
ляется определение не только величины экономической рентабельности
активов, но и расчет того, что называется коммерческой маржой и коэф-
фициентом трансформации. Названия этих терминов также представляют
собой кальку с английского языка. Для нашей страны это еще не устояв-
шиеся понятия, впрочем, как и брутто-результат эксплуатации инвести-
ций, нетто-результат эксплуатации инвестиций и многие другие. Эконо-
мический же смысл коммерческой маржи и коэффициента транформации
достаточно легко определить:
                          НРЭИ          НРЭИ           Оборот
                   ЭР =         × 100 =        × 100 ×        ;   (4.5)
                          Актив         Оборот         Актив
                               ЭР = КМ × КТ,                      (4.6)
где КМ – коммерческая маржа; КТ – коэффициент трансформации.
      Коммерческая маржа с экономической точки зрения показывает рен-
табельность оборота (выручки от реализации и внереализационных дохо-
дов). Выражается она в процентах. С бухгалтерской точки зрения коммер-
ческая маржа достаточно просто определяется на основании показателей
приложения к балансу предприятия – «Отчет о прибылях и убытках».
      Коэффициент трансформации с экономической точки зрения пока-
зывает эффективность использования актива предприятия (сколько рублей
выручки получается с одного рубля актива). Бухгалтерская отчетность
предприятия дает возможность точно определить величину коэффициента
трансформации (числитель берем из «Отчета о прибылях и убытках», зна-
менатель – из самого баланса предприятия).
      В конкретной работе полезными будут расчеты близких к коммерче-
ской марже и коэффициенту трансформации показателей, отличающихся
от последних значением числителя (например, чистая прибыль вместо
нетто-результата эксплуатации инвестиций).
      Теперь важно правильно экономически интерпретировать получен-
ные данные по экономической рентабельности активов, коммерческой
марже и коэффициенту трансформации. Сам методологический подход к
их определению показывает, что речь идет об обратной зависимости меж-
ду коммерческой маржей и коэффициентом трансформации. То есть чем
выше коммерческая маржа, тем ниже коэффициент трансформации, и на-
оборот. Это означает на практике, что для достижения более высокого
значения рентабельности мы не можем (без негативных последствий для
предприятия) увеличивать коммерческую маржу (любой ценой увеличи-