Управление капиталом. Сысоева Е.Ф - 29 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВГУ | Воронеж

Составители: 

Рубрика: 

29
Задание 21.
Компания «Strasburg Electronics» имеет 175000 д.е. в активах и фи-
нансируется целиком за счет акционерного капитала. В настоящее время
она реализует 110 тысяч единиц продукции по цене 2 д.е. Ее условно-
постоянные расходы составляют 20000 д.е., удельные переменные – 1,5
д.е., ставка налогообложения прибыли – 40%.
Компания решила изменить свою структуру капитала, выпустив об -
лигационный заем на сумму 87500 д.е. (
d
k = 10%), и использует эти средст-
ва для замены 87500 д.е. акционерного капитала.
Как изменится рентабельность акционерного капитала и уровень фи-
нансового рычага? При расчетах исходите из того, что проценты по обли-
гационному займу относятся на расходы компании.
Предположим, что прибыль до выплаты процентов и налогов снизи -
лась до 25000 д.е. Чему будет равна рентабельность акционерного капита-
ла при этом уровне прибыли в условиях отсутствия и наличия долгового
финансирования ? Как изменится при этом уровень финансового рычага?
Какое влияние оказывает финансовый рычаг на средневзвешенную
цену капитала?
Каково влияние выбора оптимальной структуры капитала на финан-
совые показатели компании, насколько значительны последствия неболь-
ших отклонений от оптимальной структуры?
Задание 22.
Следующие данные отражают текущее финансовое состояние кор -
порации «Boyer»:
Величина заемного капитала (балансовая и рыночная оценки совпадают)…
… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 1 000 000 д.е.
Рыночная оценка акционерного капитала …………………… 5 257 143 д.е.
Выручка от реализации за последний год……………………..12 000 000 д.е.
Переменные текущие расходы (50% выручки ) ……………… ..6 000 000 д.е.
Условно- постоянные расходы………………………………… ..5 000 000 д.е.
Ставка налога на прибыль……………………………………… … … … 40%
При текущем уровне задолженности цена заемного капитала, k
d
=
8%, а цена собственного капитала, k
s
=10,5%. Руководство компании со-
мневается в оптимальности структуры капитала, поэтому вице- президент
по финансам рассматривает возможность размещения дополнительного
займа в 1 млн. д.е. и использования этой суммы для выкупа акций . Рассчи-
тано, что при увеличении заемного капитала до 2 млн. д.е. ставка процента
по новому заемному капиталу должна увеличиться до 9%, а k
s
вырастет до
11,5%. По старому заемному капиталу ставка процента останется на пер -
воначальном уровне – 8%, он является старшим по отношению к новому, а 
                                     29


                                   Задани е 21.
       К омпания «Strasburg Electronics» имеет 175000 д.е. в актив ах и ф и-
нансир уется целиком за счет акционер ногокапитала. В настоя щ ее в р емя
она р еализует 110 тыся ч единиц пр одукции по цене 2 д.е. Е е услов но-
постоя нные р асходы состав ля ю т 20000 д.е., удельные пер еменные – 1,5
д.е., став каналогооблож ения пр ибыли – 40%.
       К омпания р еш ила изменить св ою стр уктур у капитала, в ыпустив об-
лигационный заем насумму 87500 д.е. ( k d = 10%), и используетэти ср едст-
в адля замены87500 д.е. акционер ногокапитала.
       К акизменится р ентабельность акционер ногокапитала и ур ов ень ф и-
нансов огор ычага? П р и р асчетах исходите из того, чтопр оценты пообли-
гационномузай муотнося тся нар асходыкомпании.
       П р едполож им, чтопр ибыль дов ыплаты пр оцентов и налогов снизи-
лась до25000 д.е. Ч ему будетр ав на р ентабельность акционер ногокапита-
ла пр и этом ур ов не пр ибыли в услов ия х отсутств ия и наличия долгов ого
ф инансир ов ания ? К акизменится пр и этом ур ов ень ф инансов огор ычага?
       К акое в лия ние оказыв ает ф инансов ый р ычаг на ср еднев зв еш енную
ценукапитала?
       К аков ов лия ние в ыбор а оптимальной стр уктур ы капитала на ф инан-
сов ые показатели компании, насколькозначительны последств ия неболь-
ш их отклонений отоптимальной стр уктур ы?


                                 Задани е 22.
       С ледую щ ие данные отр аж аю ттекущ ее ф инансов ое состоя ние кор -
пор ации «Boyer»:
В еличиназаемногокапитала(балансов ая и р ыночная оценки сов падаю т)…
… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 1 000 000 д.е.
Рыночная оценкаакционер ногокапитала… … … … … … … … 5 257 143 д.е.
В ыр учкаотр еализации запоследний год… … … … … … … … ..12 000 000 д.е.
П ер еменные текущ ие р асходы(50% в ыр учки)… … … … … … ..6 000 000 д.е.
У слов но-постоя нные р асходы… … … … … … … … … … … … … ..5 000 000 д.е.
С тав каналоганапр ибыль… … … … … … … … … … … … … … … … … … 40%

      П р и текущ ем ур ов не задолж енности цена заемногокапитала, kd =
8%, а цена собств енногокапитала, ks =10,5%. Руков одств окомпании со-
мнев ается в оптимальности стр уктур ы капитала, поэтому в ице-пр езидент
по ф инансам р ассматр ив ает в озмож ность р азмещ ения дополнительного
зай мав 1 млн. д.е. и использов ания этой суммы для в ыкупаакций . Рассчи-
тано, чтопр и ув еличении заемногокапиталадо2 млн. д.е. став капр оцента
понов ому заемному капиталу долж на ув еличиться до9%, аks в ыр астетдо
11,5%. П остар ому заемному капиталу став ка пр оцента останется на пер -
в оначальном ур ов не – 8%, он я в ля ется стар ш им поотнош ению кнов ому, а

Страницы