Управление капиталом. Сысоева Е.Ф - 31 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВГУ | Воронеж

Составители: 

Рубрика: 

31
- ставка налогообложения прибыли – 35%;
- величина заемного капитала – 2 млн. д.е.
- номинальная цена долга – 10% годовых ;
- цена акционерного капитала – 15%;
- количество акций , находящихся в обращении, – 600000.
Рынок компании стабилен, и она не ожидает роста, поэтому вся
чистая прибыль выплачивается в виде дивидендов . Заемный капитал со-
стоит из бессрочных облигаций .
Какова рыночная оценка акционерного капитала компании (S), цена
одной акции (Po), стоимость компании (V)?
Какова средневзвешенная цена капитала фирмы (WACC)?
Компания может увеличить свой заемный капитал до 10 млн. д.е.,
использовав вновь привлеченные средства для выкупа и погашения своих
акций . Процентная ставка заемного капитала будет равна 12% (ею придет-
ся погасить старый долг), а цена ее собственного капитала увеличится до
17%. Прибыль до выплаты процентов и налогов останется неизменной .
Должна ли компания изменить свою структуру?
Если компании не придется погашать старый заемный капитал в
размере 2 млн. д.е., как это повлияет на ситуацию ? Допустим, что старый и
новый заемный капитал имеют равный риск (Kd = 12%), но купонная став -
ка по старому заемному капиталу останется 10%.
Каково значение коэффициента покрытия процентов (TIE) компании
при начальных условиях и условиях пункта 3?
Задание 25.
«Cooley Printing, Inc.» имеет общую рыночную стоимость 100 млн.
д.е., включая 1 млн. акций , продаваемых по цене 50 д.е. за акцию , и 50
млн. д.е. 10%-ных бессрочных облигаций , продаваемых по номиналу.
Прибыль до выплаты процентов и налогов компании равна 13,24 млн. д.е.,
а ставка налога на прибыль – 15%. «Cooley Printing, Inc.» может изменить
свою структуру капитала, увеличив заемный капитал до 70 млн. д.е.
Если компания решит увеличить заемный капитал , она должна пога-
сить облигации первого выпуска и выпустить новые с 12%-ным купоном .
Компания будет покупать свои акции по новой равновесной цене
( см . примечание), чтобы закрепить изменение структуры капитала.
Компания выплачивает всю чистую прибыль в виде дивидендов , ее
акции имеют нулевой рост. Если она увеличит заемный капитал , цена соб -
ственного капитала (
s
k ) будет равна 16%.
Какова цена собственного капитала компании в настоящее время ?
Должна ли компания изменить свою структуру капитала?
Допустим, ставка налога на прибыль возрастет до 34%. Это умень -
шит прибыль после выплаты налогов , а также приведет к снижению цены
акций и рыночной оценки собственного капитала, другие факторы оста-
нутся неизменными. Рассчитайте новую цену акции (при 50 млн. д.е. заем-
                                     31
      -   став ка налогооблож ения                 пр ибыли – 35%;
      -   в еличиназаемногокапитала– 2 млн. д.е.
      -   номинальная ценадолга– 10% годов ых;
      -   ценаакционер ногокапитала– 15%;
      -   количеств оакций , находя щ ихся в обр ащ ении, – 600000.
        Рынок компании стабилен, и она не ож идает р оста, поэтому в ся
чистая пр ибыль в ыплачив ается в в иде див идендов . Заемный капитал со-
стоитиз бесср очных облигаций .
      К аков а р ыночная оценка акционер ногокапитала компании (S), цена
одной акции (Po), стоимость компании (V)?
      К аков аср еднев зв еш енная ценакапиталаф ир мы(WACC)?
      К омпания мож ет ув еличить св ой заемный капитал до10 млн. д.е.,
использов ав в нов ь пр ив леченные ср едств а для в ыкупа и погаш ения св оих
акций . П р оцентная став ка заемногокапитала будетр ав на 12% (ею пр идет-
ся погасить стар ый долг), а цена ее собств енногокапитала ув еличится до
17%. П р ибыль до в ыплаты пр оцентов и налогов останется неизменной .
Д олж нали компания изменить св ою стр уктур у?
      Е сли компании не пр идется погаш ать стар ый заемный капитал в
р азмер е 2 млн. д.е., какэтопов лия етна ситуацию ? Д опустим, чтостар ый и
нов ый заемный капитал имею тр ав ный р иск(Kd = 12%), нокупонная став -
капостар омузаемномукапиталу останется 10%.
      К аков означение коэф ф ициента покр ытия пр оцентов (TIE) компании
пр и начальных услов ия х и услов ия х пункта3?

                                   Задани е 25.
        «Cooley Printing, Inc.» имеет общ ую р ыночную стоимость 100 млн.
д.е., в клю чая 1 млн. акций , пр одав аемых поцене 50 д.е. за акцию , и 50
млн. д.е. 10%-ных бесср очных облигаций , пр одав аемых по номиналу.
П р ибыль дов ыплаты пр оцентов и налогов компании р ав на13,24 млн. д.е.,
а став ка налога на пр ибыль – 15%. «Cooley Printing, Inc.» мож ет изменить
св ою стр уктур укапитала, ув еличив заемный капитал до70 млн. д.е.
        Е сли компания р еш ит ув еличить заемный капитал, онадолж напога-
сить облигации пер в огов ыпускаи в ыпустить нов ые с 12%-ным купоном.
        К омпания будет покупать св ои акции по нов ой р ав нов есной цене
(см. пр имечание), чтобызакр епить изменение стр уктур ыкапитала.
        К омпания в ыплачив ает в сю чистую пр ибыль в в иде див идендов , ее
акции имею тнулев ой р ост. Е сли она ув еличитзаемный капитал, цена соб-
ств енногокапитала( k s ) будетр ав на16%.
        К аков аценасобств енногокапиталакомпании в настоя щ ее в р емя ?
        Д олж нали компания изменить св ою стр уктур укапитала?
        Д опустим, став ка налога на пр ибыль в озр астет до34%. Э тоумень-
ш ит пр ибыль после в ыплаты налогов , а такж е пр ив едет ксниж ению цены
акций и р ыночной оценки собств енногокапитала, др угие ф актор ы оста-
нутся неизменными. Рассчитай те нов ую цену акции (пр и 50 млн. д.е. заем-

Страницы