Управление капиталом. Сысоева Е.Ф - 32 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВГУ | Воронеж

Составители: 

Рубрика: 

32
ного капитала). Повлияет ли изменение ставки налогообложения
на решение об оптимальном использовании заемного капитала?
Примечание.
Новая равновесная цена акции (
1
P ) будет определяться по формуле:
,
0
01
n
V
PP
∆
+=
где
0
P - прошлая равновесная цена акции, д.е.;
V
∆
- прирост стоимости компании, д.е.;
0
n - первоначальное количество акций .
Задание 26.
«Cooley Printing, Inc.» имеет рыночную стоимость 100 млн. д.е.,
включая 1 млн. акций , продаваемых по цене 50 д.е. за акцию , и 50 млн.
д.е. 10%-ных бессрочных облигаций , продаваемых по номиналу. Прибыль
до выплаты процентов и налогов компании равна 13,24 млн. д.е., а ставка
налога на прибыль – 15%. «Cooley Printing, Inc.» может изменить свою
структуру капитала, уменьшив заемный капитал до 30 млн. д.е.
Если компания решит уменьшить заемный капитал , ей придется от -
зывать свои облигации первого выпуска и заменять их новыми с 8%-ным
купоном .
Компания будет покупать свои акции по новой равновесной цене
( см . примечание к предыдущей задаче), чтобы закрепить изменение струк-
туры капитала.
Компания выплачивает всю чистую прибыль в виде дивидендов , ее
акции имеют нулевой рост. Если она уменьшит заемный капитал , цена
собственного капитала (
s
k ) будет равна 13%.
Какова цена собственного капитала компании в настоящее время ?
Должна ли компания изменить свою структуру капитала?
Допустим, ставка налога на прибыль изменится до 34%. Это умень-
шит прибыль после выплаты налогов , а также приведет к снижению цены
акций и рыночной оценки собственного капитала, другие факторы остают-
ся неизменными. Рассчитайте новую цену акции (при 50 млн. д.е. заемного
капитала). Повлияет ли изменение ставки налогообложения на ваше реше-
ние об оптимальном использовании заемного капитала?
Задание 27.
Активы компании «ABC» составляют 100 тыс. д.е. Имеются воз -
можности привлечения заемного капитала для финансирования деятельно-
сти компании. Банк, проводя процентную политику, учитывающую фактор
риска, установил плату за пользование заемными средствами в следующих
размерах (см. табл . 12) 
                                      32
ного капитала). П ов лия ет ли изменение став ки налогооблож ения
нар еш ение об оптимальном использов ании заемногокапитала?
       П р имечание.
      Н ов ая р ав нов есная ценаакции ( P1 ) будетопр еделя ться поф ор муле:
                                                 ∆V
                                     P1 = P0 +      ,
                                                 n0
      где P0 - пр ош лая р ав нов есная ценаакции, д.е.;
          ∆V - пр ир остстоимости компании, д.е.;
           n 0 - пер в оначальное количеств оакций .

                                     Задани е 26.
       «Cooley Printing, Inc.» имеет р ыночную стоимость 100 млн. д.е.,
в клю чая 1 млн. акций , пр одав аемых поцене 50 д.е. за акцию , и  50 млн.
д.е. 10%-ных бесср очных облигаций , пр одав аемых пономиналу. П р ибыль
дов ыплаты пр оцентов и налогов компании р ав на 13,24 млн. д.е., а став ка
налога на пр ибыль – 15%. «Cooley Printing, Inc.» мож ет изменить св ою
стр уктур укапитала, уменьш ив заемный капитал до30 млн. д.е.
       Е сли компания р еш ит уменьш ить заемный капитал, ей пр идется от-
зыв ать св ои облигации пер в огов ыпуска и заменя ть их нов ыми с 8%-ным
купоном.
       К омпания будет покупать св ои акции по нов ой р ав нов есной цене
(см. пр имечание кпр едыдущ ей задаче), чтобы закр епить изменение стр ук-
тур ыкапитала.
       К омпания в ыплачив ает в сю чистую пр ибыль в в иде див идендов , ее
акции имею т нулев ой р ост. Е сли она уменьш ит заемный капитал, цена
собств енногокапитала( k s ) будетр ав на13%.
       К аков аценасобств енногокапиталакомпании в настоя щ ее в р емя ?
       Д олж нали компания изменить св ою стр уктур укапитала?
       Д опустим, став ка налога на пр ибыль изменится до34%. Э тоумень-
ш ит пр ибыль после в ыплаты налогов , а такж е пр ив едет ксниж ению цены
акций и р ыночной оценки собств енногокапитала, др угие ф актор ыостаю т-
ся неизменными. Рассчитай те нов ую цену акции (пр и 50 млн. д.е. заемного
капитала). П ов лия етли изменение став ки налогооблож ения на в аш е р еш е-
ние об оптимальном использов ании заемногокапитала?



                                Задани е 27.
       Актив ы компании «ABC» состав ля ю т 100 тыс. д.е. И мею тся в оз-
мож ности пр ив лечения заемногокапитала для ф инансир ов ания дея тельно-
сти компании. Банк, пр ов одя пр оцентную политику, учитыв аю щ ую ф актор
р иска, установ ил плату запользов ание заемными ср едств ами в следую щ их
р азмер ах (см. табл. 12)

Страницы