Оценка эффективности инвестиционных проектов. Ткаченко А.Н. - 74 стр.

сам всех участников. Поэтому задачу выбора оптимальных проек-
тов сначала решает каждый участник на основе своих интересов,
но если полученные разными участниками решения не совпадают,
возникает проблема согласования интересов.

     7.2 Оценка проекта при рационировании капитала

      Проблема рационирования капитала возникает в условиях
жестко ограниченного объема доступных инвестиций, когда при-
ходится отвергать даже те инвестиционные проекты, которые об-
ладают положительной величиной ЧДД.
      Работая в условиях рационирования капитала, предприятие
решает задачу наиболее выгодного использования временно огра-
ниченных денежных ресурсов ради максимизации своей будущей
ценности – настолько, насколько это позволяет масштаб этих ре-
сурсов. Другими словами, к концу периода рационирования капи-
тала необходимо добиться столь высокой будущей ценности пред-
приятия, насколько это возможно при столь ограниченных ресур-
сах.
      Выбор инвестиционных проектов при краткосрочном дефи-
ците средств.
      Ситуация краткосрочного дефицита средств возникает в том
случае, когда есть основания полагать, что средства, не инвестиро-
ванные предприятием в рамках рассматриваемого набора инвести-
ционных проектов, можно тем не менее вложить в иной сфере с
доходностью, по крайней мере, не ниже стоимости капитала для
самого предприятия. Другими словами, краткосрочный дефицит
имеет место тогда, когда менеджеры предприятия не опасаются
необходимости резервировать неинвестированные средства в
предвидении сохранения дефицитности инвестиционных ресурсов
и в будущем.

                                             n
                                                   ДП t
               W = (И t − И i )(1 + E ) +   ∑ (1 + E ) ,
                                            t =1
                                                          t



     где W – общая величина выгоды (прирост ценности), кото-

74