Оценка и реструктуризация финансовых институтов. Задорин В.И. - 31 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбУУиЭ | Магадан

Составители: 

Рубрика: 

31
Если предприятие получает стабильные высокие прибыли, его доходность на активы (или
собственный капитал) выше средней, в результате чего стоимость бизнеса, рассчитанная на основе
ожидаемых прибылей или денежных потоков, превышает стоимость его материальных активов. Это значит,
что в этом случае предприятие обладает положительным «гудвиллом» (имеется в виду, что у него есть
активы, не поддающиеся материальному измерению). Для оценки «гудвилла» в мировой оценочной практике
используется метод избыточных прибылей.
Определив рыночную стоимость материальных активов, рассчитывают прибыль, полученную
компанией на материальные активы с учетом среднеотраслевых показателей: произведение средней
доходности по отрасли на активы (или на собственный капитал). Это же позволит определить и величину
активов. Зная прибыль от операционной деятельности и прибыль, которая приходится на материальные
активы с учетом среднеотраслевых показателей, определяют избыточную прибыль и, разделив ее на
соответствующий коэффициент капитализации, определяют стоимость «гудвилла».
Сложив рыночную стоимость материальных, финансовых и нематериальных активов, можно
определить рыночную стоимость всех активов предприятия. Покупатель не будет оплачивать текущие и
долгосрочные обязательства предприятия, если для нахождения величины собственного капитала из
совокупных активов не вычесть стоимость обязательств, что и определит текущей стоимости с учетом
сроков их наступления с помощью процедуры дисконтирования. Величина собственного капитала,
полученная таким образом, определяет рыночную стоимость предприятия методом чистых активов.
Данный показатель отражает сумму альтернативных инвестиций, необходимых для создания или
приобретения на рынке аналогичного имущественного комплекса, обладающего такой же полезностью,
как и оцениваемый, за вычетом затрат, связанных с погашением долгосрочных и краткосрочных
финансовых обязательств. Описанный метод дает представление о сумме денежных средств, которая
может быть получена собственниками предприятия в случае его упорядоченной ликвидации и
распродажи имущества в сроки, определенные характерными периодами экспозиции имущества на
рынке с учетом степени ликвидности активов различных групп.
Метод ликвидационной стоимости позволяет определить, сколько денежных средств останется
после продажи активов и выплаты долгов с учетом максимально сокращенных сроков продажи активов.
Именно это и позволит установить ликвидационную стоимость. Она меньше скорректированной
стоимости чистых активов на величину ликвидационных издержек, к которым относятся: комиссионные
по продаже бизнеса, расходы на реализацию товарных запасов, на сбор дебиторской задолженности, на
увольнение персонала. Цена реализации предприятия (или его части) в случае быстрой продажи обычно
бывает существенно ниже нормальной рыночной цены по причине стесненных условий продажи. Метод
ликвидационной стоимости отражает ту денежную сумму, которая может быть получена в случае
вынужденной реализации имущества предприятия в кратчайшие сроки, которые существенно меньшие,
чем длительность рыночной экспозиции.
1.29. Реализации затратного подхода к оценке бизнеса при помощи метода чистых активов
Приведем пример реализации затратного подхода к оценке бизнеса при помощи метода чистых активов
некоторого предприятия NNN. Данный пример представим в виде таблицы 1.
Таблица 1
Оценка рыночной стоимости предприятия NNN
на основе расчета чистых активов с корректировкой статей
баланса для оценки (тыс. руб.)

Страницы