ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
33
купли-продажи, сформированных рынком. Оценка основана на предположении о том, что в сопоставимых
компаниях соотношения между ценой продажи и финансовыми параметрами, влияющими на доходность,
достаточно близки. Различают три метода оценки бизнеса в рамках использования сравнительного
подхода: метод рынка капитала (метод компании-аналога); метод сделок; метод отраслевых
коэффициентов.
Метод рынка капитала (метод компании-аналога) основывается на использовании цен сделок с
единичными акциями, сформированных открытым рынком. Базой для сравнения является цена акции
акционерных обществ открытого типа, акции которых обладают достаточной ликвидностью. Этот метод
применяется для оценки миноритарных (с меньшими долями) пакетов акций.
Опираясь на данные о стоимости активов, прибыли или денежного потока оцениваемого предприятия,
его стоимость определяют по аналогии с соотношением этих показателей и цен на акции у сходных
(принадлежащих к той же отрасли) предприятий. На базе информации о сходных фирмах рассчитываются
так называемые мультипликаторы (коэффициенты): «цена/чистая балансовая стоимость», «цена/чистая
прибыль», «цена/денежный поток». Эти мультипликаторы представляют собой отношение цены акций
сходных предприятий, соответственно, к чистой балансовой стоимости, прибыли или денежному потоку. При
этом мультипликатор «цена/чистая прибыль» можно рассчитывать применительно как к балансовой
прибыли, так и к прибыли после налогообложения либо до налогообложения, но непременно после уплаты
процентов по кредитам.
Такие показатели могут рассчитываться как за период, так и по последним опубликованным
показателям финансовых результатов деятельности компании-аналога.
Алгоритм метода рынка капитала сводится к следующему. Сначала формируется список
компаний-аналогов, акции которых котируются на фондовом рынке, с учетом отраслевой
принадлежности, размера компании, структуры капитала, рынков сбыта и закупок, стадии жизненного
цикла предприятия, территориальной принадлежности и т.д. Зарегистрированная (иногда говорят -
наблюдаемая) на фондовом рынке стоимость (Ран) одной акции компании-аналога умножается на коли-
чество ее акций, находящихся в обращении (N обр.), т.е. учитываемых фондовым рынком, и получаем
рыночную стоимость компании-аналога (Цан).
По компании-аналогу составляются ценовые мультипликаторы типа «цена/прибыль»,
«цена/прибыль до процентов и налогов», «цена/прибыль до налогов», «цена/чистая прибыль»,
«цена/денежный поток» «цена/чистая балансовая стоимость», где «цена» - это рыночная стоимость
компании-аналога (Ц
ан
)
Вычисляется оценочная стоимость (Ц
ок)
оцениваемой компании, которая представляет произведение
одного из полученных для компании-аналога ценовых соотношений на соответствующую ему базу.
Идея данного метода сводится к тому, что, определяя рыночную стоимость предприятия, еще не
подтвержденную рынком, ее оценивают по аналогии с рыночной стоимостью котируемых на фондовом
рынке аналогичных предприятий, по которым выявились устойчивые соотношения, характеризуемые
мультипликаторами.
Если для оцениваемой компании не удается подобрать одного наилучшего аналога, то в целях повышения
точности итоговой оценки рекомендуется работать с показателем «цена/прибыль» нескольких компаний-
аналогов, внесенных в список на первом этапе. При большом количестве аналогов различия между
каждым из них и оцениваемой компанией в определенной степени компенсируются. Если не удается
найти сведений о коэффициентах «цена/прибыль» компаний-аналогов, то предварительную оценку
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 31
- 32
- 33
- 34
- 35
- …
- следующая ›
- последняя »
