Оценка и реструктуризация финансовых институтов. Задорин В.И. - 35 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбУУиЭ | Магадан

Составители: 

Рубрика: 

35
продажи акций значительно искажена, сделки часто происходят в нерыночных условиях, например,
обусловлены нетипичными обстоятельствами, когда ликвидность акций большинства российских
предприятий недостаточна. В силу сказанного корректное применение сравнительного (рыночного)
подхода сегодня в российской оценочной практике чаще всего ограничено.
1.31. Доходный подход к оценке бизнеса: метод прямой капитализации
Доходный подход основывается на предположении, согласно которому потенциальный инвестор не
заплатит за данный бизнес более величины текущей стоимости будущих доходов, которые способен
принести этот бизнес (в данном случае реализуется оценочный принцип замещения).
Для оценки предприятий на основе доходного подхода в оценочной практике используют два метода -
метод прямой капитализации дохода и метод дисконтирования денежных потоков.
Метод прямой капитализации
применяют, если будущие доходы предприятия характеризуются
стабильными и предсказуемыми темпами роста, причем доходы являются значительными
положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться. Суть этого метода заключается в
определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на
основе которых рассчитывается рыночная стоимость собственного капитала предприятия - как отношение
ежегодных доходов к ставке капитализации. Сущность данного метода выражается соотношением:
стоимость собственного капитала предприятия = чистая прибыль/коэффициент капитализации:
С =
N01/ к,
где
N01
-
чистая прибыль,
к
-
коэффициент капитализации чистой прибыли.
С математической точки зрения коэффициент капитализации - это делитель, который используется для
преобразования величины прибыли или денежного потока в денежную величину стоимости бизнеса. При
известных величинах ставки дисконтирования (
r
)
и темпа роста прибыли или денежного потока
(
g
)
коэффициент (
к
) капитализации может быть определен по формуле:
k = r - g.
Пока в условиях нестабильной экономической ситуации в России применение метода прямой
капитализации представляется некорректным, так как необходимые изменения в операционной,
инвестиционной и финансовой сферах деятельности предприятия определяются неравномерностью по-
токов дохода.
1.30. Особенности применения метода прямой капитализации в оценке бизнеса
Метод прямой капитализации применяется в тех случаях, когда имеется достаточное количество
данных для оценки дохода, а доход с недвижимости является стабильным или, по крайней мере,
ожидается, что текущие денежные доходы приблизительно будут равны будущим или темпы их роста
умеренны. Это касается, например, объектов с постоянной арендной платой на многие годы вперед.
В силу того, что текущая стоимость будущих доходов чрезвычайно чувствительна к изменениям
коэффициента капитализации, то для корректного использования необходимы обоснованные данные о его
величине, основанные на рыночной информации.
Основное преимущество этого метода — простота расчетов. Другое преимущество состоит в том, что метод
прямой капитализации, в конечном счете, способен непосредственно отражать рыночную конъюнктуру.

Страницы