ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
37
постпрогнозный период как результат расчет текущей стоимости бизнеса.
Денежный поток определяется как величина денежных средств, доступных инвесторам или
собственникам компании после налогообложения, удовлетворения всех потребностей компании в
финансировании, инвестициях и в собственных оборотных средствах. Различают номинальный и реальный
денежный поток в зависимости от учета инфляционных ожиданий. В зависимости от целей оценки может
быть использован денежный поток для всего инвестированного капитала, который рассчитывается на ос-
нове чистой прибыли, исключая затраты на выплату процентов без учета изменений кредиторской
задолженности и затрат по обслуживанию долга. Кроме этого, для оценки бизнеса в рамках метода
дисконтирования денежного потока может быть использован денежный поток для собственного
(акционерного) капитала. Выбор того или иного вида денежного потока в дальнейшем отражается как на
способе расчета величины денежного потока, так и на подходе к определению уровня ставки дисконта.
В реальной оценочной практике для целей исследования предприятия в условиях нестабильности рынка
(и в случаях с незначительной долей долгосрочных заемных средств в структуре пассива) в основу
проводимых расчетов по оценке бизнеса следует выбирать денежный поток для собственного капитала.
Денежный поток для собственного (акционерного) капитала рассчитывается на основе чистой прибыли по
следующей схеме: прибыль после уплаты налогов + амортизационные отчисления + ( - )
уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала + ( - ) уменьшение (прирост) инвестиций в
основные средства + ( - ) прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности.
Дисконтирование величины денежного потока для собственного капитала позволяет непосредственно
рассчитать рыночную стоимость собственного капитала компании. Изменения в долговых обязательствах
в составе денежного потока охватывают приток кредитных ресурсов и обслуживание кредитов с учетом
временной неравномерности поступления денежных средств, выплаты процентов и основной суммы
согласно кредитному договору. Денежный поток учитывает потребности в собственных оборотных
средствах предприятия, которые характеризуют сумму денежных средств, которую необходимо
удержать из денежного потока для финансирования инвестиций в счета дебиторов и товарно-
материальные запасы по мере расширения объемов производства. Собственные оборотные средства
определяются как разница между текущими активами и текущими обязательствами. Капитальные
вложения в составе денежного потока учитывают необходимость расширения производственных
мощностей, замены существующих активов по мере их износа и устаревания.
1.33. Определение длительности прогнозного периода
Согласно методу дисконтирования денежных потоков стоимость предприятия основывается на будущих
денежных потоках, поэтому важно определить длительность прогнозного периода. При оценке бизнеса
методом дисконтированного денежного потока весь срок прогнозируемой деятельности предприятия
следует разделить на два периода: прогнозный и постпрогнозный.
Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок, делает неоправданным рассмотрение
слишком длительного периода в качестве прогнозного. С другой стороны, прогнозный период должен
продолжаться до тех пор, пока темпы роста денежных потоков не стабилизируются, после чего
наступает остаточный период - постпрогнозный. Под постпрогнозным периодом понимается этап
развития предприятия, когда объемы производства и сбыта стабилизируются, а изменения в себестоимо-
сти относительно невелики.
В связи с изменчивостью деловой среды, отсутствием планов развития на большинстве предприятий, а
также из-за отсутствия долгосрочных отраслевых прогнозов приходится сокращать период
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 35
- 36
- 37
- 38
- 39
- …
- следующая ›
- последняя »
