Оценка и реструктуризация финансовых институтов. Задорин В.И. - 36 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбУУиЭ | Магадан

Составители: 

Рубрика: 

36
Это связано с тем, что при его применении, как правило, необходимо рассмотрение достаточно большого
числа рыночных сделок и проведение их анализа в плане сопоставления дохода и стоимости. Вместе с тем
метод прямой капитализации не следует применять в случаях, когда отсутствует достаточная
информация о рыночных сделках, когда предприятие не вышло на режим стабильных доходов, или
бизнес требует реструктуризации, антикризисного управления.
Практическое применение метода капитализации в оценке бизнеса предусматривает следующие
основные этапы:
1. проведение анализа финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).
2. выбор денежной величины, которая будет капитализирована;
3. расчет адекватной ставки капитализации;
4. определение предварительной величины стоимости;
5. проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток
ликвидности (если они необходимы).
При применении этого метода возникает две проблемы: во-первых, с определением чистого дохода
предприятия, во-вторых, с выбором ставки капитализации. При расчете чистого дохода важно правильно
выбрать период времени, за который производятся расчеты. Это могут быть данные о доходах нескольких
периодов в прошлом и прогнозе доходов на ближайшее будущее.
В качестве капитализируемой денежной величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты
налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока. В большинстве случаев на
практике в качестве капитализируемой величины выбирается прибыль последнего отчетного года.
1.32. Метод дисконтирования денежных потоков в оценке бизнеса
Способность предприятия приносить доход считается одним из важных показателей в оценке полного
права собственности на предприятие. В большинстве случаев финансовый анализ показывает, что потоки
доходов от бизнеса неравномерны, поэтому оценку рыночной стоимости бизнеса целесообразно
проводить методом дисконтирования денежных потоков. Метод дисконтирования денежных потоков
позволяет в большей степени, чем метод прямой капитализации, учесть особенности развития предпри-
ятия и тем самым более точно спрогнозировать будущее предприятия.
Метод дисконтирования денежных потоков предполагает анализ доходов предприятия за
определенный прогнозный период, установление тенденций развития и расчет стоимости предприятия за
пределами этого периода, и, как результат, приведение всех будущих доходов к текущей стоимости.
Основными этапами этого метода являются:
1. выбор модели денежного потока (денежный поток для собственного или для всего инвестированного
капитала, номинальный или реальный):
2. определение длительности прогнозного периода;
3. анализ и прогнозирование валовых доходов;
4. анализ и прогнозирование валовых расходов;
5. анализ и прогнозирование инвестиций;
6. выбор и обоснование ставки дисконтирования;
7. расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;
8. расчет стоимости в постпрогнозный период на основе определения дохода, который будет получен в
постпрогнозный период (расчет остаточной стоимости бизнеса);
9. расчет текущей стоимости будущих денежных потоков (дисконтирование) в прогнозный и

Страницы