Оценка и реструктуризация финансовых институтов. Задорин В.И. - 74 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбУУиЭ | Магадан

Составители: 

Рубрика: 

74
4. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ
СТОИМОСТИ
4.1. Цели реструктуризации
Рыночные преобразования открывают новую перспективу для российского бизнеса, но в то же время
становится ясно, что многие предприятия имеют мало шансов выжить под давлением конкуренции и в новых
условиях хозяйствования без существенной реорганизации. Экономика унаследовала структуру, в которой
ресурсы (капитал, рабочая сила, земля и предпринимательские способности) недоиспользуются на крупных
промышленных и сельскохозяйственных предприятиях.
Главная цель реструктуризации — поиск источников развития предприятия (бизнеса) с помощью внутренних
и внешних факторов. Внутренние факторы основаны на выработке операционной, инвестиционной
финансовой стратегий создания стоимости за счет собственных и заемных источников финансирования;
внешние — на реорганизации видов деятельности и структуры предприятия. Стратегическая цель
реструктуризации — повышение стоимости акционерного капитала за счет эффективного использования
ресурсов.
Внешнее развитие предприятия основано на купле (продаже) активов, подразделений, слияниях и
поглощениях, а также видах деятельности по сохранению корпоративного контроля. Стратегическая
цель — повышение стоимости акционерного капитала за счет изменения структуры активов;
аккумуляция средств на главных направлениях развития бизнеса и сохранение корпоративного
контроля.
Возможность реструктурирования появляется тогда, когда между стоимостью, которой обладает
компания в настоящее время (текущей стоимостью), и потенциальной стоимостью, достижимой при
изменении обстоятельств, существует стоимостной разрыв.
Стоимостной разрыв — разница между текущей стоимостью предприятия при существующих условиях и
текущей стоимостью предприятия после реструктуризации:
NPV
C =
[D(PN)n + ((ЕЕ)n - (ЕЕ)n + (Т)n]r
где NPV
C
— чистая текущая стоимость эффекта реструктурирования;
D(PN)n — дополнительная прибыль от реструктурирования;
n — период времени после реструктуризации;
(ЕЕ)n — экономия производственных издержек и дополнительная прибыли за счет диверсификации
производства;
(I)n — дополнительные инвестиции на реструктурирование;
(Т)n — прирост (экономия) налоговых платежей;
r — коэффициент текущей стоимости.
В качестве базовой модели расчета стоимости предприятия в целях структурирования
применяется метод дисконтирования денежных потоков, так как данный метод является
единственным, позволяющим учитывать будущие изменения в денежных потоках предприятия.
При оценке предполагаемого плана реструктурирования необходимо составить прогноз чистых
денежных потоков после уплаты налогов, связанных с текущей деятельностью компании, без учета
финансовых издержек реорганизации. В данном случае реструктуризацию можно рассматривать как
вариант капиталовложений с первоначальными затратами ожидаемой в будущем прибылью.

Страницы