Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 88 стр.

                                                 88



      I. Стоимость денег во времени.

      1.1. ОПЕРАЦИИ НАРАЩИВАНИЯ И ДИСКОНТИРОВАНИЯ.
      Стоимость определенной суммы денег это функция от времени возникновения
денежных доходов или расходов.
      Тезис «время-деньги» всем хорошо известен.
      Временная стоимость денег обусловлена двумя факторами:
      1. Обесценение денежной наличности с течением времени в результате инфляции.
      2. Обращение капитала (денежных средств).
      Простейшим видом финансовой сделки является однократное представление в долг
некоторой суммы PV (present value) с условием, что через какое-то время t будет возвращена
большая сумма FV (future value). Результат такой сделки оценивается с помощью
специального коэффициента, который называется ставкой.
      Этот показатель рассчитывается отношением приращения исходной суммы к базовой
величине, в качестве которой можно брать либо PV либо FV. Таким образом, ставка
рассчитывается по одной из двух формул.
      Темпы прироста
                                        FV − PV
                                   rt =         .        (1)
                                          PV
      Темпы снижения
                                        FV − PV
                                   dt =          .       (2)
                                           FV
      В финансовых вычислениях первый показатель называется:
      − «процентная ставка»;
      − «процент»;
      − «рост»;
      − «ставка процента»;
      − «норма прибыли»;
      − «доходность».
      Второй показатель называется:
      − «учетная ставка»;
      − «дисконт»;
      − «ставка дисконта»;
      − «коэффициент дисконтирования».
      Обе ставки взаимосвязаны:
                                  dt                     r
                            rt =          или     d t = t . (3)
                                 1− dt                 1 + rt
      Оба показателя могут выражаться либо в долях единицы, либо в процентах.
      Очевидно, что rt > d t . Степень расхождения зависит от уровня процентных ставок,
имеющих место в конкретный момент времени. Так, если rt = 8 % , d t = 7,4 % , т. е.
расхождение сравнительно невелико; если rt = 80 % , то d t = 44,4 % , т. е. ставки существенно
различаются по величине.
      •      Как правило, при оценке инвестиционных проектов имеют дело с процентной
             ставкой.
      В любой простейшей финансовой сделке всегда присутствуют три величины, из
которых две заданы, а одна является искомой.
      Если заданы исходная сумма PV и процентная ставка rt , то финансовая сделка
характеризует процесс наращивания.