Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Бессонова А.А. - 66 стр.

        "с переключением" позволяет брокеру выручку от продажи одних ценных бумаг направить на
покупку других;
        "все или ничего" - не допускается дробление пакета ценных бумаг или частичное выполнение
заявки.
        Во время приема заявок брокер анализирует ситуацию, складывающуюся на рынке,
просматривает все поданные заявки и корректирует их, уточняет открытые приказы. За правильность
составления заявки полную ответственность несет клиент. В ходе биржевой сессии поданные заявки,
по возможности, исполняются.
                             11.2. Формы исполнения биржевых заявок
       Формы организации биржевой торговли напрямую связаны с уровнем развития рынка ценных
бумаг в целом. Типичной формой проведения биржевых торгов является различные виды аукциона.
       Простой аукцион. Применяется при небольшом объеме спроса и предложения на рынке
ценных бумаг. Для проведения биржевой торговли по этим принципам, необходима конкуренция
продавцов или покупателей. Простой аукцион бывает двух видов:
       аукцион продавца - продавец получает предложения покупателей;
       аукцион покупателя - покупатель выбирает наиболее выгодное предложение от продавцов.
       Одним из видов простого аукциона является английский аукцион. Это аукцион покупателей.
До начала торгов продавцы подают заявки на продажу по начальной цене и определяется шаг
аукциона (размер единовременного увеличения цены). Заявки на продажу сводятся в котировочных
бюллетенях, которые раздаются участникам биржевого торга. В ходе аукциона в результате
конкуренции покупателей цена последовательно повышается шаг за шагом, пока не остается один
покупатель и ценные бумаги продаются по самой высокой цене предложения.
       Другой вид простого аукциона - голландский. При голландском аукционе начальная цена
продажи велика и в ходе торгов она уменьшается до уровня, устраивающего первого покупателя.
       Заочный аукцион - все заявки на покупку и продажу вводятся одновременно, а ценные бумаги
приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение. В Российской федерации размещение
государственных облигационных займов проходит по принципам именно заочного аукциона.

       При достаточно развитом рынке ценных бумаг более эффективной является форма двойного
аукциона, который предполагает конкуренцию между продавцами и покупателями одновременно.
Существуют две формы двойных аукционов:
       онкольный рынок;
       непрерывный аукцион.

       Если количество сделок невелико и носит непостоянный характер, существует большой
разрыв между ценой покупателя и ценой продавца, то торговля ведется в форме онкольного
аукционас редким шагом. Заявки на покупку/продажу накапливаются, а затем “залпом”
выстреливаются в зал для одновременного исполнения. Каждый "залп" сводит на рынке боллшое
количество заявок. Залпы могут осуществляться несколько раз в течение биржевого дня.
       Каждый из участников торга знает о неукоснительном соблюдении приоритета цены, а при
прочих равных условиях и второго приоритета - объема, т.е. количества указанных в заявке ценных
бумаг.

       Если спрос и предложение постоянны, это свидетельствует о достаточной ликвидности рынка
и позволяет перейти к непрерывному аукциону, который имеет три вида.
       книга заказов. В книгу заказов заносятся устно передаваемые брокерами заявки, которые
исполняются биржевым посредником. Один крупный заказ может исполняться несколькими мелкими
заказами.
       табло. Маклер группирует поступившие заявки и определяет по каждому виду ценных бумаг
наилучшие. На табло отражаются наивысшая при покупке и наименьшая при продаже. Эти цены
являются основой для биржевых торговвцев для установления курса ценных бумаг в собственных
заявках .
       толпа. Биржевые торговцы собираются вокруг уполномоченного биржи, который объявляет
поступающий в торговлю выпуск. Затем они сами выкрикивая котировки, отыскивают контрагента.
Общую цену в толпе определит невозможно и сам принцип неприемлем для крупных


                                              66