Лизинг. Лекции. Черкашин Г.М. - 38 стр.

сделки – поставщиком объекта лизинга, лизингополучателем и
лизингодателем.
       Выгода поставщика максимально обеспечивается в случае
осуществления первого этапа сделки – поставки оборудования
лизингополучателю и оплаты за него поставщику. Следовательно,
специальных способов оценки этой выгоды предлагать нет необходимости:
сам факт оплаты за лизинговое имущество свидетельствует о полной
реализации интересов этой стороны сделки.
       С точки зрения лизингополучателя проблема сводится к поиску
наиболее выгодных (дешевых) источников финансирования. Другими
словами, альтернативный выбор по поводу того, что выгоднее – приобрести
необходимые активы в собственность или арендовать их на условиях лизинга.
С позиций финансирования, наиболее подходящим способом оценки
целесообразности лизинга являются методика расчета цены заемного
капитала.
       Цель лизингодателя – получение финансовой выгоды от сдачи
имущества в аренду. Важнейшей задачей при этом является определение
величины лизинговых платежей, компенсирующих расходы на приобретение
и обслуживание оборудования, а также обеспечивающих лизингодателю
получение требуемой нормы доходности.
       Для иллюстрации оценки проекта лизингополучателем рассмотрим
пример.
       Компании       –     потенциальному       лизингополучателю       для
производственных нужд требуется актив стоимостью 100 р., который
предполагается использовать в течении двух лет. Актив может быть либо
куплен за счет ссуды, либо взят в лизинг. Для покупки можно получить в
банке требуемую сумму под 10% годовых на два года, выплачивая банку 10 р.
как процент в конце каждого года и погасить 100 р. в конце второго года.
       Предположим, что в целях налогообложения стоимость актива может
быть списана в течении двух лет по прямолинейному методу. Остаточная
стоимость актива по истечении двух лет будет равна нулю.
       С другой стороны, фирма может получить актив в аренду на два года,
выплачивая 55 р в конце каждого года. Фирма платит налоги по ставке 40%.
Анализ целесообразности того или иного варианта предполагает оценку
денежных потоков в случае покупки, в случае лизинга и затем выбор наиболее
дешевого варианта финансирования.
       Предполагается, что величина процентов по ссуде снижает размер
налогооблагаемой прибыли (процент за кредит не облагается налогом, т.е.
является вычетом из прибыли). Отсюда и получается налоговая экономия при
выплате процентов.
       Важную роль в процессе оценки инвестиций играет амортизация
оборудования. Это объясняется, во-первых, тем, что амортизация является
заметной статьей расходов в бюджете инвестиций; во-вторых, ее можно
исключить из налогообложения, поэтому учет амортизации уменьшает

40