Лизинг. Лекции. Черкашин Г.М. - 40 стр.

         Принципиально важной для оценки здесь является величина
коэффициента дисконтирования. Его размер можно принять исходя из
процентной ставки по банковской ссуде (10 %). Однако, учитывая, что оплата
процентов по ссуде снижает налогооблагаемую прибыль, стоимость заемного
капитала, а значит, и ставка дисконта должна быть скорректирована на
величину налоговой ставки, то есть на 40 % налога.
         Ставка дисконта тогда в нашем примере будет равна 6 % = 10 % х (1 –
0,4), а коэффициент дисконтирования К, в наших расчетах будет определяться
по формуле:
                                    К = 1/(1 + 0,06)n,
      где n – номер года с момента инвестиций.
       Текущие стоимости денежных потоков по годам, для варианта
покупки будут равны:
       1-й год: 14/(1 + 0,06) = 13,21 р. (доход);
       2-й год: − 86/(1 + 0,06)2 = − 76,54 р. (расходы).
       Итак, приведенные к нулевому году затраты на покупку составят:
                                76,54 − 13,21 = 63,33 р.
       Текущие стоимости денежных потоков по годам, для варианта
лизинга:
       1-й год: −33/(1 + 0,06) = −31,13 р. (расходы);
       2-й год: −33/((1 + 0,06)2 = −29,37р. (расходы).
       Тогда приведенные затраты по приобретению имущества в лизинг
составят:
                                31,13 + 29,37 = 60,50 р.
      Таким образом, можно утверждать, что лизинг в данном случае
дешевле, а значит, предпочтительнее.
      5.3 Оценка лизингового проекта по чистой текущей стоимости и
внутренней норме доходности
       Для более детального анализа целесообразности использования
лизинга либо покупки оборудования на заемные средства используют
описанные выше показатели чистой текущей стоимости (NPV) и внутренней
нормы доходности (IRR).
       Такого рода расчеты осуществим на примере фирмы, которая проводит
анализ целесообразности приобретения в лизинг сборочного конвейера,
необходимого в следующем календарном году /1/.


42