ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
Если фирма получает оборудование по лизингу, она будет вынуждена
отказаться от чистой ликвидационной стоимости, равной 840 р. в
посленалоговом отчислении. Эта сумма также является альтернативными
затратами и показана как отток в пятом году.
Для определения внутренней ставки доходности можно использовать
методику расчета внутренней ставки доходности при оценке инвестиционных
проектов /1/, используя метод интерполяции и дисконтирования.
Расчет IRR – критерия производят в следующей последовательности:
1) Выбирается произвольная ставка дисконтирования (в нашем
примере 6%), и на ее основе рассчитываются суммарные приведенные затраты
по проекту;
2) Доходы по проекту (8650 р.) сопоставляются с полученной сумой
приведенных затрат;
3) Если первоначальная произвольная ставка дисконтирования (6%)
не дает нулевой текущей стоимости доходов (ЧТСД), то выбирают вторую
ставку дисконтирования по такому правилу:
) Если ЧТСД > 0, то новая ставка дисконта должна быть
меньше первоначальной;
) Если ЧТСД < 0, то новая ставка дисконта должна быть
больше первоначальной;
4) Вторая ставка дисконта подбирается до тех пор, пока не
получится ЧТСД как больше, так и меньше нуля;
5) Сопоставляется пропорция и решается уравнение относительно
величины X:
(ПР
max
– ПД)/ (ПР
max
– ПР
min
) = [ст.д. ПР
max
– (ст.д. ПР
max
+ X)]/ (ст.д. ПР
max
−
– ст.д. ПР
min
),
где ПР
max
– максимальные приведенные затраты по проекту (сумма
граф 3-7), р.;
ПР
min
– минимальные приведенные затраты по проекту (сумма граф 3-
7), р.;
ПД – суммарный приведенный доход по проекту (графа 2), р.;
ст.д. ПР
max
– ставка дисконтирования для ПР
max
;
ст.д. ПР
min
– ставка дисконтирования для ПР
min
;
6) Определяется внутренняя ставка доходности (ВСД) по формуле:
ВСД = ст.д. ПР
max
+ X.
Значение показателя внутренней нормы доходности JRR = 5,5% может
быть найдено с помощью финансового калькулятора или по вышеописанной
методике. Это число представляет собой лизинговый эквивалент ссудного
процента в посленалоговом исчислении. Если фирма выбирает лизинг, это
значит, что она использует 10 тыс. руб. по цене 5,5%. Поскольку цена
капитала по договору лизинга меньше, чем значение процентной ставки по
46
Если фирма получает оборудование по лизингу, она будет вынуждена
отказаться от чистой ликвидационной стоимости, равной 840 р. в
посленалоговом отчислении. Эта сумма также является альтернативными
затратами и показана как отток в пятом году.
Для определения внутренней ставки доходности можно использовать
методику расчета внутренней ставки доходности при оценке инвестиционных
проектов /1/, используя метод интерполяции и дисконтирования.
Расчет IRR – критерия производят в следующей последовательности:
1) Выбирается произвольная ставка дисконтирования (в нашем
примере 6%), и на ее основе рассчитываются суммарные приведенные затраты
по проекту;
2) Доходы по проекту (8650 р.) сопоставляются с полученной сумой
приведенных затрат;
3) Если первоначальная произвольная ставка дисконтирования (6%)
не дает нулевой текущей стоимости доходов (ЧТСД), то выбирают вторую
ставку дисконтирования по такому правилу:
) Если ЧТСД > 0, то новая ставка дисконта должна быть
меньше первоначальной;
) Если ЧТСД < 0, то новая ставка дисконта должна быть
больше первоначальной;
4) Вторая ставка дисконта подбирается до тех пор, пока не
получится ЧТСД как больше, так и меньше нуля;
5) Сопоставляется пропорция и решается уравнение относительно
величины X:
(ПРmax – ПД)/ (ПРmax – ПРmin) = [ст.д. ПРmax – (ст.д. ПРmax + X)]/ (ст.д. ПРmax−
– ст.д. ПРmin),
где ПРmax – максимальные приведенные затраты по проекту (сумма
граф 3-7), р.;
ПРmin – минимальные приведенные затраты по проекту (сумма граф 3-
7), р.;
ПД – суммарный приведенный доход по проекту (графа 2), р.;
ст.д. ПРmax – ставка дисконтирования для ПРmax;
ст.д. ПРmin – ставка дисконтирования для ПРmin;
6) Определяется внутренняя ставка доходности (ВСД) по формуле:
ВСД = ст.д. ПРmax + X.
Значение показателя внутренней нормы доходности JRR = 5,5% может
быть найдено с помощью финансового калькулятора или по вышеописанной
методике. Это число представляет собой лизинговый эквивалент ссудного
процента в посленалоговом исчислении. Если фирма выбирает лизинг, это
значит, что она использует 10 тыс. руб. по цене 5,5%. Поскольку цена
капитала по договору лизинга меньше, чем значение процентной ставки по
46
