Лизинговый бизнес. Черкашин Г.М. - 23 стр.

необходимые активы в собственность или арендовать их на условиях лизинга.
С позиций финансирования, наиболее подходящим способом оценки
целесообразности лизинга является методика расчета цены заемного капитала.
       Цель лизингодателя – получение финансовой выгоды от сдачи
имущества в аренду. Важнейшей задачей при этом является определение
величины лизинговых платежей, компенсирующих расходы на приобретение и
обслуживание оборудования, а также обеспечивающих лизингодателю
получение требуемой нормы доходности.
       Для иллюстрации оценки проекта лизингополучателем рассмотрим
пример.
       Компании – потенциальному лизингополучателю для производственных
нужд требуется актив стоимостью 100 р., который предполагается использовать
в течение двух лет. Актив может быть либо куплен за счет ссуды либо взят в
лизинг. Для покупки можно получить в банке требуемую сумму под 10%
годовых на два года, выплачивая банку 10 р. как процент в конце каждого года
и погасить 100 р. в конце второго года.
       Предположим, что в целях налогообложения стоимость актива может
быть списана в течение двух лет по прямолинейному методу. Остаточная
стоимость актива по истечении двух лет будет равна нулю.
       С другой стороны, фирма может получить актив в аренду на два года,
выплачивая 55 р. в конце каждого года. Фирма платит налоги по ставке 40%.
Анализ целесообразности того или иного варианта предполагает оценку
денежных потоков в случае покупки, в случае лизинга и затем выбор наиболее
дешевого варианта финансирования.
       Предполагается, что величина процентов по ссуде снижает размер
налогооблагаемой прибыли (процент за кредит не облагается налогом, т.е.
является вычетом из прибыли). Отсюда и получается налоговая экономия при
выплате процентов.
       Важную роль в процессе оценки инвестиций играет амортизация
оборудования. Это объясняется, во-первых, тем, что амортизация является
заметной статьей расходов в бюджете инвестиций; во-вторых, её можно
исключить из налогообложения, поэтому учет амортизации уменьшает
налоговые обязательства; в-третьих, амортизация представляет собой не
денежный доход, так что никакие деньги не покидают компанию.
       Данные для анализа целесообразности покупки актива представлены в
таблице 1:


      Таблица 1 – Анализ покупки актива

                Показатели, р.                 Год 0-й   Год 1-й   Год 2-й
                      1                           2         3         4
 Стоимость актива                               –100        –         –
 Сумма ссуды                                     100        –         –
24