Лизинговый бизнес. Черкашин Г.М. - 24 стр.

 Продолжение таблицы 1

                      1                           2         3        4
 Затраты на выплату процентов                     –        –10      –10
 Налоговая экономия при выплате процентов         –         4        4
 Сумма к погашению                                –         –       –100
 Налоговая экономия на амортизации                –         20       20
 Суммарный денежный поток                         0         14      –86

        Налоговая экономия при выплате процентов рассчитана исходя из
суммы процентов (10 р.) и налоговой ставки (40%). Налоговая экономия на
амортизации определяется как амортизируемая часть стоимости актива (50 р. в
год) и той же налоговой ставки (40%).
        Денежный     поток,    генерируемый     полезным     использованием
приобретаемого актива в данном анализе можно не учитывать, поскольку его
величина не зависит от способа финансирования.
        Данные для анализа целесообразности лизинга сведены в таблице 2:

       Таблица 2 – Анализ лизинга актива

                Показатели, р.                 Год 0-й   Год 1-й   Год 2-й
                      1                           2         3         4
 Лизинговые платежи                               –        –55       –55
 Налоговая экономия                               –         22       22
 Суммарный денежный поток                         0        –33       –33

        Сравнение затрат на лизинг и покупку нужно делать, используя технику
дисконтирования. А именно в общем случае количественный анализ данной
проблемы с позиции лизингополучателя можно свести к определению
приведенных к нулевому году затрат (текущих стоимостей денежных потоков)
на покупку и затрат по приобретению имущества в лизинг.
        Общее правило принятия решения в данном случае формируется
следующим образом: если приведенные затраты на покупку актива меньше
приведенных затрат по приобретению имущества в лизинг – то имущество
необходимо купить, в противном случае – арендовать.
        Принципиально важной для оценки здесь является величина
коэффициента дисконтирования. Его размер можно принять исходя из
процентной ставки по банковской ссуде (10%). Однако, учитывая, что оплата
процентов по ссуде снижает налогооблагаемую прибыль, стоимость заемного
капитала, а значит, и ставка дисконта должна быть скорректирована на
величину налоговой ставки, т.е. на 40% налога.
        Ставка дисконта тогда в нашем примере будет равна 6% = 10% × (1 –
0,4), а коэффициент дисконтирования К, в наших расчетах будет определятся
по формуле:
                                                                           25