Оценка собственности. Ершова С.А. - 48 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбГАСУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

94
95
ными аналогами. Компании-аналоги по возможности должны работать
в том же бизнесе, что и оцениваемая компания, вести схожие хозяйствен-
ные операции, иметь подобную номенклатуру продукции, должны быть
сравнимы с ней по величине, темпам роста и т. д.
Определение рыночной стоимости предприятия с применением
указанных методов, основано на использовании различных финансовых
коэффициентов (оценочных мультипликаторов).
Обычно из-за недостаточности информации или ее недоступности
используется оценочный мультипликатор «цена/прибыль». Примене-
ние этого мультипликатора вполне оправдано при оценке стоимости пред-
приятий, акции которых котируются на открытом рынке.
При оценке вновь приватизируемых предприятий, акции которых
не имеют котировок (листинга), правомерно использование мультипли-
катора «затраты/чистая прибыль». Расчет проводят по данным бух-
галтерской отчетности предприятия: себестоимость продукции (форма
№ 2, стр. 020) делят на чистую прибыль (форма № 2, стр. 190).
Величину рассчитанного мультипликатора можно сравнить со сред-
неотраслевыми нормативами.
Третий из рассматриваемых методов сравнительного подхода –
метод отраслевых соотношений – пока не получил достаточного рас-
пространения в отечественной практике в связи с отсутствием необхо-
димой информации, требующей длительного периода наблюдения. Ме-
тод основан на использовании рекомендуемых соотношений между це-
ной и определенными финансовыми параметрами, рассчитанных на ос-
нове длительных статистических наблюдений специальных исследова-
тельских институтов (например, цена бензозаправочной станции колеб-
лется в диапазоне 1,2–2,0 месячной выручки; цена предприятия рознич-
ной торговли – 0,75–1,5 величины чистого годового дохода плюс сто-
имость оборудования и запасов, которым владеет данное предприятие
на дату оценки)
9
.
Метод компаний-аналогов широко используется при оценках сто-
имости бизнеса, проводимых зарубежными компаниями. Для его успеш-
ного применения используется большое количество информационных
баз данных, характеризующих финансовое, операционное и рыночное
состояние компаний-аналогов.
На основании финансовой отчетности компаний-аналогов рассчи-
тываются среднеотраслевые коэффициенты, которые сравниваются
с данными оцениваемой компании в области: рентабельности; финансо-
вого риска; ликвидности; эффективности, что позволяет определить сте-
пень риска, связанного с инвестицией в данную компанию, обосновать
финансовое положение компании в будущем.
Использование данных о компаниях-аналогах необходимо для рас-
чета следующих важных компонентов анализа дисконтированного де-
нежного потока (ДДП):
1. Ставка дисконтирования:
· коэффициента бета;
· премия за величину компании.
2. Рыночная структура капитала.
3. Оборотный капитал (как % от выручки).
4. Терминальная стоимость (модель Гордона):
· размер операционной прибыли (EBIT);
· размер амортизации и капитальных вложений;
· оборотный капитал.
И
спользование данных о компаниях аналогах является основой
применения метода компаний аналогов:
5. Рыночные мультипликаторы:
·
цена/прибыль до налогов
(MVIC/EBITDA);
·
цена/балансовая стоимость
(MVIC/EBIT).
Зарубежные оценщики учитывают следующие ключевые факторы
при выборе компаний аналогов:
· вид деятельности в соответствие с SIC (standard industry code) кодом;
· вид(ы) производимой продукции (услуг);
· размер компании;
· размер прибыли и выплаты дивидендов;
· положение компании в отрасли;
· стадия развития (рост, стабилизация, спад);
· развитость управленческой структуры;
· структура капитала;
· продукция и география рынков;
· балансовая стоимость;
· кредитный статус;
· опыт сотрудников;
· характер конкуренции.
9
Оценка бизнеса: учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. – М.: Финансы
и статистика, 1999. – С. 137.

Страницы