Оценка собственности. Ершова С.А. - 50 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбГАСУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

98
99
Определение стоимости бизнеса доходным подходом основано на
предположении о том, что инвестор не вложит в данный бизнес больше,
чем текущая стоимость будущих доходов, получаемых от функциониро-
вания предприятия. Фактически покупатель приобретает не само пред-
приятие (или долю в нем), а право получения будущих доходов от владе-
ния собственностью и возможной продажи в будущем, в зависимости от
своих целей. С другой стороны, собственник не продаст свой бизнес ниже
текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Определяющим
фактором в такой сделке служит объем доступной информации и лич-
ные предпочтения сторон.
Существует несколько методов определения стоимости действую-
щего предприятия в рамках доходного подхода. Выбор конкретного ме-
тода зависит от объекта и цели оценки, имеющейся в распоряжении оцен-
щика информации, общего состояния экономики, ситуации на рынках,
на которых работает предприятие и ряда других факторов, оказываю-
щих влияние на конечные результаты.
В рамках доходного подхода стоимость действующего предприятия
может быть определена методами:
· капитализации дохода;
· капитализации прибыли;
· дисконтированных денежных потоков.
Метод капитализации дохода
Метод капитализации дохода используется при оценке неконтроль-
ных пакетов акций в капитале компании. В условиях стабильной эконо-
мики данный метод применяется при отсутствии более подробной ин-
формации относительно финансовых показателей деятельности компа-
нии, а также при невозможности применения иного метода. Результат,
полученный методом капитализации дивидендного дохода, отражает
реальную стоимость бизнеса только в том случае, если дивидендная по-
литика предприятия носит стабильный характер (дивиденды выплачи-
ваются регулярно, дивидендный процент от чистой прибыли находится
в течение ряда лет примерно на одинаковом уровне). Также обязатель-
ным условием применения данного метода является свободное обраще-
ние акций оцениваемого предприятия на фондовых рынках.
Метод капитализации прибыли
Метод капитализации прибыли является одним из вариантов до-
ходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Сущность
данного метода выражается формулой
.
циикапитализаСтавка
прибыльЧистая
стоимостьОцененная =
(4)
В оценке бизнеса данный метод редко применим из-за значитель-
ных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, ха-
рактерных для большинства оцениваемых предприятий.
Метод прямой капитализации
Метод прямой капитализации
12
(direct capitalization) позволяет вы-
числить стоимость предприятия путем перевода годового дохода пред-
приятия в стоимость путем его деления на коэффициент капитализации.
В свою очередь коэффициент капитализации получен на основе анализа
рыночных данных о коэффициентах капитализации по предприятиям,
аналогичным оцениваемому.
Особенности применения метода:
· применяется к потенциальному валовому доходу, чистому
операционному доходу или денежному потоку до уплаты налогов;
· выбор вида дохода зависит от целей анализа или наличия доступной
и достоверной информации;
· наиболее целесообразно использовать в условиях стабильной
экономической ситуации, характеризующейся постоянными
равномерными темпами роста.
Метод капитализации по норме отдачи на капитал
Метод капитализации по норме отдачи учитывает тенденции изме-
нения чистого дохода во времени и требует отдельного анализа всех со-
ставляющих коэффициента капитализации.
Этот метод базируется на предположениях относительно ожидае-
мых изменений дохода и стоимости собственности. Процедура дискон-
12
Тарасевич Е. И. Методы оценки недвижимости. – СПб.: Технобалт, 1997. – С. 123.

Страницы