Мировая экономика и международный бизнес. Филиппова И.А. - 27 стр.

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ВУЗ:

УлГТУ | Ульяновск

Составители:

Филиппова И.А.

Рубрика:

Экономика

106

8. ɆȿɀȾɍɇȺȺɊɈȾɇɕȿ ɎɂɇȺɇɋɈȼɕȿ ɊɕɇɄɂ

8.1. Ɋɵɧɨɤ ɟɜɪɨɜɚɥɸɬ

Ɋɵɧɨɤ ɟɜɪɨɜɚɥɸɬ – ɷɬɨ ɟɳɟ ɨɞɢɧ ɜɚɠɧɵɣ ɷɥɟɦɟɧɬ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɣ ɮɢ-

ɧɚɧɫɨɜɨɣ ɫɢɫɬɟɦɵ. Ɋɵɧɨɤ ɟɜɪɨɜɚɥɸɬ (ɤɨɬɨɪɵɣ ɩɟɪɜɨɧɚɱɚɥɶɧɨ ɧɨɫɢɥ ɧɚɡɜɚɧɢɟ

«ɪɵɧɨɤ ɟɜɪɨɞɨɥɥɚɪɨɜ») ɜɨɡɧɢɤ ɜ 50-ɟɝɝ., ɤɨɝɞɚ ɭ ɤɨɦɦɭɧɢɫɬɢɱɟɫɤɢɯ ɩɪɚɜɢ-

ɬɟɥɶɫɬɜ ɫɬɪɚɧ ɐɟɧɬɪɚɥɶɧɨɣ ɢ ȼɨɫɬɨɱɧɨɣ ȿɜɪɨɩɵ ɜɨɡɧɢɤɥɚ ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɨɫɬɶ ɜ

ɞɨɥɥɚɪɚɯ ɞɥɹ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ ɫɜɨɟɣ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɣ ɬɨɪɝɨɜɥɢ, ɧɨ ɨɧɢ ɨɩɚɫɚ-

ɥɢɫɶ ɬɨɝɨ, ɱɬɨ ɩɪɚɜɢɬɟɥɶɫɬɜɨ ɋɒȺ ɩɨ ɩɨɥɢɬɢɱɟɫɤɢɦ ɩɪɢɱɢɧɚɦ ɤɨɧɮɢɫɤɭɟɬ ɢɥɢ

ɡɚɛɥɨɤɢɪɭɟɬ ɢɯ ɞɨɥɥɚɪɨɜɵɟ ɜɤɥɚɞɵ ɜ ɚɦɟɪɢɤɚɧɫɤɢɯ ɛɚɧɤɚɯ. Ʉɨɦɦɭɧɢɫɬɢɱɟɫɤɢɟ

ɩɪɚɜɢɬɟɥɶɫɬɜɚ ɪɟɲɢɥɢ ɷɬɭ ɩɪɨɛɥɟɦɭ, ɜɨɫɩɨɥɶɡɨɜɚɜɲɢɫɶ ɭɫɥɭɝɚɦɢ ɟɜɪɨɩɟɣɫɤɢɯ

ɛɚɧɤɨɜ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɨɯɨɬɧɨ ɨɬɤɪɵɜɚɥɢ ɞɥɹ ɧɢɯ ɞɨɥɥɚɪɨɜɵɟ ɫɱɟɬɚ. Ɍɚɤ ɩɨɹɜɢɥɢɫɶ

ɟɜɪɨɞɨɥɥɚɪɵ (eurodollars) – ɞɨɥɥɚɪɵ ɋɒȺ, ɞɟɩɨɧɢɪɨɜɚɧɧɵɟ ɧɚ ɫɱɟɬɚɯ ɜ ɟɜɪɨ-

ɩɟɣɫɤɢɯ ɛɚɧɤɚɯ. ɉɨ ɦɟɪɟ ɬɨɝɨ, ɤɚɤ ɞɪɭɝɢɟ ɤɪɭɩɧɵɟ ɛɚɧɤɢ ɦɢɪɚ (ɜ ɨɫɨɛɟɧɧɨɫɬɢ

ɤɚɧɚɞɫɤɢɟ ɢ ɹɩɨɧɫɤɢɟ ɛɚɧɤɢ) ɧɚɱɚɥɢ ɩɪɢɧɢɦɚɬɶ ɞɟɩɨɡɢɬɧɵɟ ɜɤɥɚɞɵ, ɞɟɧɨɦɢɧɢ-

ɪɨɜɚɧɧɵɟ ɜ ɞɨɥɥɚɪɚɯ, ɬɟɪɦɢɧ «ɟɜɪɨɞɨɥɥɚɪ» ɧɚɱɚɥ ɨɛɨɡɧɚɱɚɬɶ ɥɸɛɨɣ ɞɨɥɥɚɪɨ-

ɜɵɣ ɫɱɟɬ, ɨɬɤɪɵɬɵɣ ɡɚ ɩɪɟɞɟɥɚɦɢ ɋɒȺ. ɋ ɞɪɭɝɨɣ ɫɬɨɪɨɧɵ, ɩɨ ɦɟɪɟ ɬɨɝɨ ɤɚɤ ɜ

ɩɟɪɢɨɞ ɩɨɫɥɟ ȼɬɨɪɨɣ ɦɢɪɨɜɨɣ ɜɨɣɧɵ ɩɨɜɵɲɚɥɚɫɶ ɭɫɬɨɣɱɢɜɨɫɬɶ ɢ ɡɧɚɱɢɦɨɫɬɶ

ɞɪɭɝɢɯ ɜɚɥɸɬ (ɜ ɨɫɨɛɟɧɧɨɫɬɢ ɢɟɧɵ ɢ ɮɭɧɬɚ), ɪɵɧɨɤ ɟɜɪɨɜɚɥɸɬ ɪɚɫɲɢɪɢɥɫɹ ɧɚ

ɟɜɪɨɢɟɧɭ, ɟɜɪɨɮɭɧɬ ɢ ɞɪɭɝɢɟ ɜɚɥɸɬɵ. ȼ ɧɚɫɬɨɹɳɟɟ ɜɪɟɦɹ ɬɟɪɦɢɧ «ɟɜɪɨɜɚɥɸ-

ɬɚ» (eurocurrency) ɨɡɧɚɱɚɟɬ ɜɚɥɸɬɭ, ɞɟɩɨɧɢɪɨɜɚɧɧɭɸ ɧɚ ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɯ ɫɱɟɬɚɯ ɡɚ

ɩɪɟɞɟɥɚɦɢ ɫɬɪɚɧɵ, ɜ ɤɨɬɨɪɨɣ ɷɬɚ ɜɚɥɸɬɚ ɜɵɩɭɳɟɧɚ. ɇɚ ɫɱɟɬɚɯ,

ɨɬɤɪɵɬɵɯ ɜ ɪɚɡ-

ɥɢɱɧɵɯ ɛɚɧɤɚɯ ɦɢɪɚ, ɪɚɡɦɟɳɟɧɨ ɟɜɪɨɜɚɥɸɬɵ ɧɚ ɫɭɦɦɭ ɨɤɨɥɨ $9 ɬɪɥɧ; ɩɪɢɛɥɢ-

ɡɢɬɟɥɶɧɨ 45 % ɨɬ ɷɬɢɯ ɜɤɥɚɞɨɜ ɩɪɢɯɨɞɢɬɫɹ ɧɚ ɟɜɪɨɞɨɥɥɚɪɵ.

ɉɚɪɚɥɥɟɥɶɧɨ ɫ ɪɚɡɜɢɬɢɟɦ ɪɵɧɤɚ ɟɜɪɨɜɚɥɸɬ ɩɪɨɢɫɯɨɞɢɥɨ ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɟ

ɪɵɧɤɚ ɟɜɪɨɤɪɟɞɢɬɨɜ. Ɋɵɧɨɤ ɟɜɪɨɤɪɟɞɢɬɨɜ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɟɬɫɹ ɱɪɟɡɜɵɱɚɣɧɨ ɜɵ-

ɫɨɤɢɦ ɭɪɨɜɧɟɦ ɤɨɧɤɭɪɟɧɰɢɢ, ɩɨɷɬɨɦɭ ɤɪɟɞɢɬɨɪɵ ɪɚɛɨɬɚɸɬ ɫ ɨɱɟɧɶ ɧɢɡɤɨɣ

ɦɚɪɠɟɣ (ɪɚɡɧɢɰɟɣ ɦɟɠɞɭ ɫɬɚɜɤɚɦɢ ɩɨ ɤɪɟɞɢɬɚɦ ɢ ɞɟɩɨɡɢɬɚɦ). ɉɪɨɰɟɧɬɧɵɟ

ɫɬɚɜɤɢ ɩɨ ɟɜɪɨɤɪɟɞɢɬɚɦ ɱɚɫɬɨ ɨɩɪɟɞɟɥɹɸɬɫɹ ɧɚ ɛɚɡɟ ɫɬɚɜɤɢ LIBOR (LIBOR,

London Interbank Offer Rate). LIBOR – ɷɬɨ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ, ɤɨɬɨɪɭɸ ɥɨɧɞɨɧ-

ɫɤɢɟ ɛɚɧɤɢ ɧɚɡɧɚɱɚɸɬ ɞɪɭɝ ɞɪɭɝɭ ɩɨ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɟɦɵɦ ɜ ɟɜɪɨɜɚɥɸɬɟ ɤɪɚɬɤɨ-

ɫɪɨɱɧɵɦ ɤɪɟɞɢɬɚɦ. Ɋɵɧɨɤ ɟɜɪɨɤɪɟɞɢɬɨɜ ɜ ɛɨɥɶɲɢɧɫɬɜɟ ɫɥɭɱɚɟɜ ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɟɬ

ɫɨɛɨɣ ɢɫɬɨɱɧɢɤ ɫɚɦɵɯ ɜɵɝɨɞɧɵɯ ɤɪɟɞɢɬɨɜ ɞɥɹ ɤɪɭɩɧɵɯ ɤɪɟɞɢɬɨɫɩɨɫɨɛɧɵɯ ɡɚ-

ɟɦɳɢɤɨɜ, ɬɚɤɢɯ ɤɚɤ ɩɪɚɜɢɬɟɥɶɫɬɜɟɧɧɵɟ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɢ ɤɪɭɩɧɵɟ ɦɧɨɝɨɧɚɰɢɨ-

ɧɚɥɶɧɵɟ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ (ɆɇɄ). ɋɭɳɟɫɬɜɭɸɬ ɬɪɢ ɩɪɢɱɢɧɵ, ɤɨɬɨɪɵɦɢ ɦɨɠɧɨ ɨɛɴ-

ɹɫɧɢɬɶ ɩɨɞɨɛɧɭɸ ɫɢɬɭɚɰɢɸ. ȼɨ-ɩɟɪɜɵɯ, ɟɜɪɨɤɪɟɞɢɬɵ ɧɟ ɡɚɜɢɫɹɬ ɨɬ ɩɪɚɜɢɬɟɥɶ-

ɫɬɜɟɧɧɵɯ ɧɨɪɦɚɬɢɜɧɵɯ ɚɤɬɨɜ (ɬɚɤɢɯ ɤɚɤ ɪɟɡɟɪɜɧɵɟ ɬɪɟɛɨɜɚɧɢɹ), ɤɨɬɨɪɵɟ ɪɟɝɭ-

ɥɢɪɭɸɬ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɛɚɧɤɨɜ ɢ ɜɥɟɤɭɬ ɡɚ ɫɨɛɨɣ ɛɨɥɶɲɢɟ ɡɚɬɪɚɬɵ. Ɍɚɤɢɟ ɛɚɧɤɨɜ-

ɫɤɢɟ ɪɟɝɭɥɹɬɢɜɧɵɟ ɩɪɚɜɢɥɚ (ɧɚɩɪɢɦɟɪ, ɪɟɡɟɪɜɧɵɟ ɬɪɟɛɨɜɚɧɢɹ, ɩɪɟɞɴɹɜɥɹɟɦɵɟ ɤ

ɛɚɧɤɚɦ ɩɪɚɜɢɬɟɥɶɫɬɜɟɧɧɵɦɢ ɨɪɝɚɧɚɦɢ) ɢɦɟɸɬ ɫɜɨɟɣ ɰɟɥɶɸ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɟ

ɤɨɧɬɪɨɥɹ ɧɚɞ ɜɧɭɬɪɟɧɧɢɦɢ ɞɟɧɟɠɧɵɦɢ ɡɚɩɚɫɚɦɢ ɢ ɭɜɟɥɢɱɢɜɚɸɬ ɨɛɴɟɦ ɡɚɬɪɚɬ,

ɫɜɹɡɚɧɧɵɯ ɫ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟɦ ɡɚɣɦɨɜ. ȼɨ-ɜɬɨɪɵɯ, ɟɜɪɨɤɪɟɞɢɬɵ ɜɵɞɟɥɹɸɬɫɹ

ɬɨɥɶɤɨ ɧɚ ɤɪɭɩɧɵɟ ɫɞɟɥɤɢ, ɩɨɷɬɨɦɭ ɫɪɟɞɧɢɣ ɭɪɨɜɟɧɶ ɡɚɬɪɚɬ ɧɚ ɩɨɥɭɱɟɧɢɟ ɤɪɟ-

ɞɢɬɨɜ ɞɨɫɬɚɬɨɱɧɨ ɧɢɡɨɤ. ȼ-ɬɪɟɬɶɢɯ

, ɭɫɥɭɝɚɦɢ ɪɵɧɤɚ ɟɜɪɨɡɚɣɦɨɜ ɩɨɥɶɡɭɸɬɫɹ

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ɬɨɥɶɤɨ ɤɪɭɩɧɵɟ ɤɪɟɞɢɬɨɫɩɨɫɨɛɧɵɟ ɡɚɟɦɳɢɤɢ, ɩɨɷɬɨɦɭ ɤɪɟɞɢɬɨɪɵ ɧɚɡɧɚɱɚɸɬ

ɛɨɥɟɟ ɧɢɡɤɭɸ ɩɪɟɦɢɸ ɡɚ ɪɢɫɤ.

ȼ 70-ɟɝɝ. ɚɦɟɪɢɤɚɧɫɤɢɟ ɛɚɧɤɢ ɧɚɱɚɥɢ ɜɵɪɚɠɚɬɶ ɧɟɞɨɜɨɥɶɫɬɜɨ ɬɟɦ, ɱɬɨ ɪɟ-

ɡɟɪɜɧɵɟ ɬɪɟɛɨɜɚɧɢɹ ɢ ɞɪɭɝɢɟ ɪɟɝɭɥɹɬɢɜɧɵɟ ɩɪɚɜɢɥɚ, ɩɪɟɞɩɢɫɚɧɧɵɟ Ɏɟɞɟɪɚɥɶ-

ɧɵɦ ɪɟɡɟɪɜɧɵɦ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɟɦ (Federal Reserve Board), ɦɟɲɚɸɬ ɢɦ ɜɟɫɬɢ ɤɨɧɤɭ-

ɪɟɧɬɧɭɸ ɛɨɪɶɛɭ ɫ ɟɜɪɨɩɟɣɫɤɢɦɢ ɢ ɚɡɢɚɬɫɤɢɦɢ ɛɚɧɤɚɦɢ ɜ ɫɮɟɪɟ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɹ

ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɞɨɥɥɚɪɨɜɵɯ ɤɪɟɞɢɬɨɜ, ɧɚ ɤɨɬɨɪɵɟ ɜ ɬɨ ɜɪɟɦɹ ɩɪɢɯɨɞɢɥɨɫɶ

ɛɨɥɶɲɟ ɩɨɥɨɜɢɧɵ ɜɫɟɝɨ ɪɵɧɤɚ ɟɜɪɨɡɚɣɦɨɜ. ɂɧɨɫɬɪɚɧɧɵɟ ɛɚɧɤɢ, ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɜ-

ɲɢɟ ɤɪɟɞɢɬɵ ɜ ɟɜɪɨɞɨɥɥɚɪɚɯ, ɧɟ ɩɨɞɱɢɧɹɥɢɫɶ ɷɬɢɦ ɧɨɪɦɚɬɢɜɧɵɦ ɚɤɬɚɦ. ɋɰɟ-

ɥɶɸ ɪɟɲɟɧɢɹ ɷɬɨɣ ɩɪɨɛɥɟɦɵ Ɏɟɞɟɪɚɥɶɧɵɦ ɪɟɡɟɪɜɧɵɦ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɟɦ ɛɵɥɨ ɜɵ-

ɞɚɧɨ ɪɚɡɪɟɲɟɧɢɟ ɨ ɫɨɡɞɚɧɢɢ ɫɢɫɬɟɦɵ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɣ ɛɚɧɤɨɜ ɫ

ɥɶɝɨɬɧɵɦ ɪɟɠɢɦɨɦ. Ɇɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɟ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɟ ɛɚɧɤɚ, ɞɟɣɫɬɜɭɸɳɟɟ ɧɚ

ɥɶɝɨɬɧɵɯ ɭɫɥɨɜɢɹɯ (international banking facility, IBF), – ɷɬɨ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɟ

ɚɦɟɪɢɤɚɧɫɤɨɝɨ ɛɚɧɤɚ, ɤɨɬɨɪɨɟ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɧɟɡɚɜɢɫɢɦɵɦ ɜ ɩɪɚɜɨɜɨɦ ɨɬɧɨɲɟɧɢɢ ɨɬ

ɨɬɟɱɟɫɬɜɟɧɧɵɯ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɣ ɷɬɨɝɨ ɛɚɧɤɚ ɢ ɦɨɠɟɬ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɬɶ ɬɨɥɶɤɨ ɦɟɠ-

ɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɟ ɭɫɥɭɝɢ. Ɍɚɤɢɟ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɹ ɨɫɜɨɛɨɠɞɟɧɵ ɨɬ ɫɨɛɥɸ-

ɞɟɧɢɹ ɦɧɨɝɨɱɢɫɥɟɧɧɵɯ ɜɧɭɬɪɟɧɧɢɯ ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɯ ɪɟɝɭɥɹɬɢɜɧɵɯ ɩɪɚɜɢɥ, ɩɪɟɞɩɢ-

ɫɚɧɧɵɯ ɮɟɞɟɪɚɥɶɧɵɦɢ ɨɪɝɚɧɚɦɢ ɜɥɚɫɬɢ ɋɒȺ. Ȼɟɡɭɫɥɨɜɧɨ, Ɏɟɞɟɪɚɥɶɧɵɦ ɪɟ-

ɡɟɪɜɧɵɦ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɟɦ ɛɵɥɢ ɩɪɢɧɹɬɵ ɪɚɡɥɢɱɧɵɟ ɧɨɪɦɚɬɢɜɧɵɟ ɚɤɬɵ, ɤɨɬɨɪɵɟ

ɞɨɥɠɧɵ ɛɵɥɢ ɝɚɪɚɧɬɢɪɨɜɚɬɶ, ɱɬɨ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɹ ɛɚɧɤɨɜ, ɞɟɣ-

ɫɬɜɭɸɳɢɟ ɧɚ ɥɶɝɨɬɧɵɯ ɭɫɥɨɜɢɹɯ, ɧɟ ɛɭɞɭɬ ɡɚɧɢɦɚɬɶɫɹ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟɦ ɛɚɧ-

ɤɨɜɫɤɢɯ ɭɫɥɭɝ ɜ ɫɜɨɟɣ ɫɬɪɚɧɟ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ, ɬɚɤɢɟ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɹ ɦɨɝɭɬ ɩɪɢɧɢɦɚɬɶ

ɞɟɩɨɡɢɬɵ ɬɨɥɶɤɨ ɨɬ ɧɟɪɟɡɢɞɟɧɬɨɜ ɋɒȺ ɢɥɢ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɬɶ ɤɪɟɞɢɬɵ ɬɨɥɶɤɨ ɧɟ-

ɪɟɡɢɞɟɧɬɚɦ ɋɒȺ. Ɍɟɦ ɧɟ ɦɟɧɟɟ, ɫɨɡɞɚɧɢɟ ɫɢɫɬɟɦɵ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɩɨɞɪɚɡɞɟ-

ɥɟɧɢɣ ɛɚɧɤɨɜ ɫ ɥɶɝɨɬɧɵɦ ɪɟɠɢɦɨɦ ɩɨɡɜɨɥɹɟɬ ɚɦɟɪɢɤɚɧɫɤɢɦ ɛɚɧɤɚɦ ɧɚ ɪɚɜɧɵɯ

ɭɫɥɨɜɢɹɯ ɤɨɧɤɭɪɢɪɨɜɚɬɶ ɧɚ ɪɵɧɤɟ ɟɜɪɨɤɪɟɞɢɬɨɜ ɫ ɞɪɭɝɢɦɢ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɦɢ

ɛɚɧɤɚɦɢ

8.2. Ɇɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɣ ɪɵɧɨɤ ɨɛɥɢɝɚɰɢɣ ɢ ɚɤɰɢɣ

Ⱦɥɹ ɩɪɚɜɢɬɟɥɶɫɬɜ ɪɚɡɧɵɯ ɫɬɪɚɧ ɦɢɪɚ, ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɣ ɢ

ɤɪɭɩɧɵɯ ɤɨɦɩɚɧɢɣ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɣ ɪɵɧɨɤ ɨɛɥɢɝɚɰɢɣ ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɟɬ ɫɨɛɨɣ ɨɫ-

ɧɨɜɧɨɣ ɢɫɬɨɱɧɢɤ ɞɨɥɝɨɜɨɝɨ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ. ɗɬɨɬ ɪɵɧɨɤ ɬɪɚɞɢɰɢɨɧɧɨ ɫɨɫɬɨɢɬ

ɢɯ ɞɜɭɯ ɬɢɩɨɜ ɰɟɧɧɵɯ ɛɭɦɚɝ ɫ ɮɢɤɫɢɪɨɜɚɧɧɵɦ ɩɪɨɰɟɧɬɧɵɦ ɞɨɯɨɞɨɦ: ɢɧɨ-

ɫɬɪɚɧɧɵɯ ɨɛɥɢɝɚɰɢɣ ɢ ɟɜɪɨɨɛɥɢɝɚɰɢɣ. ɂɧɨɫɬɪɚɧɧɵɟ ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ (foreign

bonds) – ɷɬɨ ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɜɵɩɭɫɤɚɸɬɫɹ ɪɟɡɢɞɟɧɬɨɦ ɫɬɪɚɧɵ Ⱥ, ɚ ɩɪɨɞɚ-

ɸɬɫɹ ɪɟɡɢɞɟɧɬɚɦ ɫɬɪɚɧɵ ȼ ɜ ɜɚɥɸɬɟ ɫɬɪɚɧɵ ȼ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ, Nestle Corporation,

ɪɟɡɢɞɟɧɬ ɒɜɟɣɰɚɪɢɢ, ɦɨɠɟɬ ɜɵɩɭɫɬɢɬɶ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɭɸ ɨɛɥɢɝɚɰɢɸ, ɞɟɧɨɦɢɧɢɪɨ-

ɜɚɧɧɭɸ ɜ ɢɟɧɚɯ, ɢ ɩɪɨɞɚɜɚɬɶ ɟɟ ɩɪɟɢɦɭɳɟɫɬɜɟɧɧɨ ɪɟɡɢɞɟɧɬɚɦ əɩɨɧɢɢ. ȿɜɪɨɨɛ-

ɥɢɝɚɰɢɢ (eurobonds) – ɷɬɨ ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɜɵɩɭɫɤɚɸɬɫɹ ɜ ɜɚɥɸɬɟ ɫɬɪɚɧɵ

Ⱥ, ɧɨ ɩɪɨɞɚɸɬɫɹ ɪɟɡɢɞɟɧɬɚɦ ɞɪɭɝɢɯ ɫɬɪɚɧ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ, ɤɨɦɩɚɧɢɹ American Air-

lines ɦɨɠɟɬ ɩɪɢɜɥɟɱɶ ɡɚɟɦɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ ɧɚ ɫɭɦɦɭ $500 ɦɥɧ, ɩɪɟɞɧɚɡɧɚɱɟɧɧɵɣ

ɞɥɹ ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɹ ɧɨɜɵɯ ɫɚɦɨɥɟɬɨɜ, ɩɨɫɪɟɞɫɬɜɨɦ ɩɪɨɞɚɠɢ ɟɜɪɨɨɛɥɢɝɚɰɢɣ, ɞɟ-

ɧɨɦɢɧɢɪɨɜɚɧɧɵɯ ɜ ɞɨɥɥɚɪɚɯ, ɪɟɡɢɞɟɧɬɚɦ Ⱦɚɧɢɢ ɢ Ƚɟɪɦɚɧɢɢ. Ɉɫɧɨɜɧɵɦɢ ɜɚɥɸɬɚɦɢ

ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɝɨ ɪɵɧɤɚ ɨɛɥɢɝɚɰɢɣ ɹɜɥɹɸɬɫɹ ɞɨɥɥɚɪ ɋɒȺ ɢ ɟɜɪɨ (ɫɦ. ɪɢɫ. 2.4.7.).

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Ɋɢɫ. 2.4.7 ɋɬɪɭɤɬɭɪɚ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɝɨ ɪɵɧɤɚ ɨɛɥɢɝɚɰɢɣ ɜ 2006 ɝ., $ ɦɥɪɞ ɋɒȺ

ɉɨ ɦɟɪɟ ɪɚɡɜɢɬɢɹ ɦɢɪɨɜɨɝɨ ɪɵɧɤɚ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɣ ɪɵɧɨɤ ɨɛɥɢ-

ɝɚɰɢɣ ɫɬɚɧɨɜɢɥɫɹ ɜɫɟ ɛɨɥɟɟ ɫɥɨɠɧɵɦ. ȼɵɩɭɫɤ ɝɥɨɛɚɥɶɧɵɯ ɨɛɥɢɝɚɰɢɣ ɫɬɚɥ ɨɞ-

ɧɢɦ ɢɡ ɬɚɤɢɯ ɧɨɜɵɯ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ ɢɧɫɬɪɭɦɟɧɬɨɜ. Ƚɥɨɛɚɥɶɧɵɟ ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ (glob-

al bonds) – ɷɬɨ ɤɪɭɩɧɵɣ ɥɢɤɜɢɞɧɵɣ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɚɤɬɢɜ, ɬɨɪɝɭɟɦɵɣ ɜ ɥɸɛɨɣ

ɫɬɪɚɧɟ ɜ ɥɸɛɨɟ ɜɪɟɦɹ. ȼɩɟɪɜɵɟ ɝɥɨɛɚɥɶɧɵɟ ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ ɛɵɥɢ ɜɵɩɭɳɟɧɵ ȼɫɟ-

ɦɢɪɧɵɦ ɛɚɧɤɨɦ. ɗɬɨɬ ɛɚɧɤ ɩɪɨɞɚɥ ɝɥɨɛɚɥɶɧɵɟ ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ, ɞɟɧɨɦɢɧɢɪɨɜɚɧɧɵɟ ɜ

ɞɨɥɥɚɪɚɯ ɋɒȺ, ɧɚ ɫɭɦɦɭ $1,5 ɦɥɪɞ ɨɞɧɨɜɪɟɦɟɧɧɨ ɜ ɋɟɜɟɪɧɨɣ Ⱥɦɟɪɢɤɟ, ȿɜɪɨɩɟ

ɢ əɩɨɧɢɢ. ȼɫɟɦɢɪɧɨɦɭ ɛɚɧɤɭ ɭɞɚɥɨɫɶ ɩɪɢɜɥɟɱɶ ɫɪɟɞɫɬɜɚ, ɫɧɢɡɢɜ ɩɪɨɰɟɧɬɧɭɸ

ɫɬɚɜɤɭ ɧɚ 0,225 ɩɪɨɰɟɧɬɧɵɯ ɩɭɧɤɬɚ. ɏɨɬɹ 0,225 ɩɪɨɰɟɧɬɧɵɯ ɩɭɧɤɬɚ, ɧɚ ɩɟɪɜɵɣ

ɜɡɝɥɹɞ, ɦɨɠɟɬ ɩɨɤɚɡɚɬɶɫɹ ɧɟ ɬɚɤɨɣ ɜɩɟɱɚɬɥɹɸɳɟɣ ɜɟɥɢɱɢɧɨɣ, ɨɞɧɚɤɨ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬ,

ɩɨɥɭɱɟɧɧɵɣ ɩɨɫɥɟ ɭɦɧɨɠɟɧɢɹ ɷɬɨɝɨ ɡɧɚɱɟɧɢɹ ɧɚ $1,5 ɦɥɪɞ, ɫɜɢɞɟɬɟɥɶɫɬɜɭɟɬ ɨ

ɬɨɦ, ɱɬɨ ɛɚɧɤ ɫɨɤɪɚɬɢɥ ɫɜɨɢ ɝɨɞɨɜɵɟ ɡɚɬɪɚɬɵ ɧɚ ɨɛɫɥɭɠɢɜɚɧɢɟ ɞɨɥɝɚ ɧɚ

$3375000. ȼɨɨɞɭɲɟɜɥɟɧɧɵɟ ɭɫɩɟɯɨɦ ȼɫɟɦɢɪɧɨɝɨ ɛɚɧɤɚ, ɦɧɨɝɢɟ ɞɪɭɝɢɟ ɤɪɭɩ-

ɧɵɟ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ, ɬɚɤɢɟ ɤɚɤ Matsushita Electric, Citigroup ɢ Household Finance,

ɬɚɤɠɟ ɷɦɢɬɢɪɨɜɚɥɢ ɝɥɨɛɚɥɶɧɵɟ ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ.

Ƚɥɨɛɚɥɶɧɵɣ ɪɵɧɨɤ ɚɤɰɢɣ

Ɍɚɤɢɟ ɮɚɤɬɨɪɵ, ɤɚɤ ɭɫɢɥɟɧɢɟ ɪɨɥɢ ɦɧɨɝɨɧɚɰɢɨɧɚɥɶɧɵɯ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɣ, ɚ

ɬɚɤɠɟ ɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɨɜɚɧɢɟ ɬɟɥɟɤɨɦɦɭɧɢɤɚɰɢɨɧɧɵɯ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɣ, ɩɪɢɜɟɥɢ ɤ ɝɥɨ-

ɛɚɥɢɡɚɰɢɢ ɪɵɧɤɚ ɤɨɪɩɨɪɚɬɢɜɧɵɯ ɚɤɰɢɣ. ȼɨɡɦɨɠɧɨɫɬɢ ɧɚɱɢɧɚɸɳɢɯ ɤɨɦɩɚɧɢɣ ɜ

ɩɪɢɜɥɟɱɟɧɢɢ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɛɨɥɶɲɟ ɧɟ ɨɝɪɚɧɢɱɟɧɵ ɬɨɥɶɤɨ ɜɧɭɬɪɟɧɧɢ-

ɦɢ ɢɫɬɨɱɧɢɤɚɦɢ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ, ɲɜɟɣɰɚɪɫɤɢɟ ɮɚɪɦɚɰɟɜɬɢɱɟɫɤɢɟ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɹɜɥɹɸɬ-

ɫɹ ɨɫɧɨɜɧɵɦ ɢɫɬɨɱɧɢɤɨɦ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɧɨɜɵɯ ɚɦɟɪɢɤɚɧɫɤɢɯ ɤɨɦɩɚ-

ɧɢɣ, ɡɚɧɢɦɚɸɳɢɯɫɹ ɛɢɨɬɟɯɧɨɥɨɝɢɹɦɢ. ɍɠɟ ɡɚɪɟɝɢɫɬɪɢɪɨɜɚɧɧɵɟ ɤɨɦɩɚɧɢɢ

ɬɚɤɠɟ ɦɨɝɭɬ ɦɨɛɢɥɢɡɨɜɚɬɶ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɩɭɬɟɦ ɞɨɩɨɥɧɢɬɟɥɶɧɨɣ ɷɦɢɫɫɢ

ɚɤɰɢɣ. ɉɪɨɧɢɤɚɹ ɧɚ ɡɚɪɭɛɟɠɧɵɣ ɪɵɧɨɤ, ɤɨɦɩɚɧɢɹ ɦɨɠɟɬ ɨɬɞɚɬɶ ɩɪɟɞɩɨɱɬɟɧɢɟ

ɩɪɢɜɥɟɱɟɧɢɸ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɞɥɹ ɫɜɨɟɣ ɞɨɱɟɪɧɟɣ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɧɚ ɷɬɨɦ ɪɵɧɤɟ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ,

ɤɨɦɩɚɧɢɹ Walt Disney Company ɩɪɨɞɚɥɚ 51% ɚɤɰɢɣ ɜ ɫɜɨɟɦ ɩɪɨɟɤɬɟ Disneyland

Paris ɮɪɚɧɰɭɡɫɤɢɦ ɢɧɜɟɫɬɨɪɚɦ. Ɇɧɨɝɢɟ ɦɧɨɝɨɧɚɰɢɨɧɚɥɶɧɵɟ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɬɚɤɠɟ

ɪɟɝɢɫɬɪɢɪɭɸɬ ɫɜɨɢ ɨɛɵɱɧɵɟ ɚɤɰɢɢ ɧɚ ɧɟɫɤɨɥɶɤɢɯ ɮɨɧɞɨɜɵɯ ɛɢɪɠɚɯ. ɇɚɩɪɢ-

ɦɟɪ, ɚɤɰɢɢ ɤɨɦɩɚɧɢɢ British Airways ɤɨɬɢɪɭɸɬɫɹ ɤɚɤ ɧɚ Ʌɨɧɞɨɧɫɤɨɣ, ɬɚɤ ɢ ɧɚ

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ɇɶɸ-Ƀɨɪɤɫɤɨɣ ɮɨɧɞɨɜɨɣ ɛɢɪɠɟ, ɱɬɨ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɟɬ ɟɜɪɨɩɟɣɫɤɢɦ ɢ ɚɦɟɪɢɤɚɧ-

ɫɤɢɦ ɢɧɜɟɫɬɨɪɚɦ ɭɞɨɛɧɭɸ ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɶ ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɹ ɷɬɢɯ ɚɤɰɢɣ. ȿɳɟ ɨɞɢɧ

ɧɨɜɵɣ ɫɩɨɫɨɛ ɩɪɢɜɥɟɱɟɧɢɹ ɤɚɩɢɬɚɥɚ – ɷɬɨ ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɟ ɫɬɪɚɧɨɜɵɯ ɮɨɧɞɨɜ.

ɋɬɪɚɧɨɜɨɣ ɮɨɧɞ (country fund) – ɷɬɨ ɜɡɚɢɦɧɵɣ ɮɨɧɞ, ɫɩɟɰɢɚɥɢɡɢɪɭɸɳɢɣɫɹ ɧɚ

ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɹɯ ɜ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɞɚɧɧɨɣ ɫɬɪɚɧɵ.

Ƚɥɨɛɚɥɢɡɚɰɢɢ ɪɵɧɤɚ ɚɤɰɢɣ ɜ ɡɧɚɱɢɬɟɥɶɧɨɣ ɫɬɟɩɟɧɢ ɫɩɨɫɨɛɫɬɜɭɟɬ ɝɥɨɛɚ-

ɥɢɡɚɰɢɹ ɢɧɞɭɫɬɪɢɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ ɭɫɥɭɝ. Ȼɨɥɶɲɢɧɫɬɜɨ ɤɨɦɩɚɧɢɣ, ɫɩɟɰɢɚɥɢɡɢ-

ɪɭɸɳɢɯɫɹ ɧɚ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ ɭɫɥɭɝ (ɬɚɤɢɯ ɤɚɤ Merrill Lynch, Dai-

wa Securities ɢ Deutsche Bank), ɪɚɫɲɢɪɢɥɢ ɫɜɨɸ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɫ ɜɧɭɬɪɟɧɧɟɝɨ

ɪɵɧɤɚ ɧɚ ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ ɰɟɧɬɪɵ. ɗɬɢ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɚɤɬɢɜ-

ɧɨ ɫɬɪɟɦɹɬɫɹ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɬɶ ɫɜɨɢɦ ɤɥɢɟɧɬɚɦ, ɪɚɫɩɨɥɨɠɟɧɧɵɦ ɜ ɪɚɡɧɵɯ ɬɨɱɤɚɯ

ɡɟɦɧɨɝɨ ɲɚɪɚ, ɬɚɤɢɟ ɭɫɥɭɝɢ, ɤɚɤ ɩɪɢɜɥɟɱɟɧɢɟ ɤɚɩɢɬɚɥɚ, ɜɵɞɚɱɚ ɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɣ

ɩɨ ɜɨɩɪɨɫɚɦ ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɢɹ ɤɚɩɢɬɚɥɚ, ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɟ ɚɧɚɥɢɡɚ ɪɵɧɤɚ ɰɟɧɧɵɯ

ɛɭɦɚɝ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɫɨɜɟɪɲɟɧɢɟ ɤɨɦɩɥɟɤɫɧɵɯ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ ɨɩɟɪɚɰɢɣ.

Ɉɮɲɨɪɧɵɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ ɰɟɧɬɪɵ ɫɩɟɰɢɚɥɢɡɢɪɭɸɬɫɹ ɧɚ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɢ

ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɯ ɢ ɞɪɭɝɢɯ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ ɭɫɥɭɝ ɤɥɢɟɧɬɚɦ, ɧɟ ɹɜɥɹɸɳɢɦɫɹ ɪɟɡɢɞɟɧɬɚɦɢ

ɫɬɪɚɧɵ. Ɇɧɨɝɢɟ ɢɡ ɷɬɢɯ ɰɟɧɬɪɨɜ ɪɚɫɩɨɥɨɠɟɧɵ ɧɚ ɬɟɪɪɢɬɨɪɢɢ ɨɫɬɪɨɜɧɵɯ ɝɨɫɭ-

ɞɚɪɫɬɜ, ɬɚɤɢɯ ɤɚɤ Ȼɚɝɚɦɫɤɢɟ ɨɫɬɪɨɜɚ

, Ȼɚɯɪɟɣɧ, Ʉɚɣɦɚɧɨɜɵ ɨɫɬɪɨɜɚ, Ȼɟɪɦɭɞɫɤɢɟ

ɨɫɬɪɨɜɚ, Ⱥɧɬɢɥɶɫɤɢɟ ɨɫɬɪɨɜɚ (ɇɢɞɟɪɥɚɧɞɵ) ɢ ɋɢɧɝɚɩɭɪ. Ʌɸɤɫɟɦɛɭɪɝ ɢ ɒɜɟɣ-

ɰɚɪɢɹ, ɯɨɬɹ ɢ ɧɟ ɩɪɢɧɚɞɥɟɠɚɬ ɤ ɱɢɫɥɭ ɨɫɬɪɨɜɧɵɯ ɝɨɫɭɞɚɪɫɬɜ, ɬɚɤɠɟ ɹɜɥɹɸɬɫɹ

ɜɚɠɧɵɦɢ ɨɮɲɨɪɧɵɦɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɦɢ ɰɟɧɬɪɚɦɢ.

Ɇɧɨɝɨɧɚɰɢɨɧɚɥɶɧɵɟ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɱɚɫɬɨ ɩɨɥɶɡɭɸɬɫɹ ɭɫɥɭɝɚɦɢ ɨɮɲɨɪɧɵɯ

ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ ɰɟɧɬɪɨɜ, ɱɬɨɛɵ ɩɨɥɭɱɢɬɶ ɤɪɟɞɢɬɵ ɜ ɟɜɪɨɜɚɥɸɬɟ ɧɚ ɜɵɝɨɞɧɵɯ ɭɫ-

ɥɨɜɢɹɯ. Ɇɧɨɝɢɟ ɆɇɄ ɪɚɡɦɟɳɚɸɬ ɜ ɷɬɢɯ ɰɟɧɬɪɚɯ ɫɜɨɢ ɞɨɱɟɪɧɢɟ ɤɨɦɩɚɧɢɢ, ɡɚ-

ɧɢɦɚɸɳɢɟɫɹ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɦɢ ɨɩɟɪɚɰɢɹɦɢ, ɱɬɨ ɞɚɟɬ ɢɦ ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɶ ɜɨɫɩɨɥɶɡɨ-

ɜɚɬɶɫɹ ɩɪɟɢɦɭɳɟɫɬɜɚɦɢ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɩɪɟɞɥɚɝɚɸɬ ɬɚɤɢɟ ɰɟɧɬɪɵ. Ʉ ɱɢɫɥɭ ɷɬɢɯ ɩɪɟ-

ɢɦɭɳɟɫɬɜ ɦɨɠɧɨ ɨɬɧɟɫɬɢ ɩɨɥɢɬɢɱɟɫɤɭɸ ɫɬɚɛɢɥɶɧɨɫɬɶ, ɧɨɪɦɚɬɢɜɧɨ-ɩɪɚɜɨɜɨɣ

ɤɥɢɦɚɬ, ɫɩɨɫɨɛɫɬɜɭɸɳɢɣ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɸ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɨɩɟɪɚɰɢɣ ɫ ɤɚɩɢɬɚ-

ɥɨɦ, ɯɨɪɨɲɨ ɧɚɥɚɠɟɧɧɵɟ ɤɚɧɚɥɵ ɫɜɹɡɢ ɫ ɞɪɭɝɢɦɢ ɤɪɭɩɧɵɦɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɦɢ ɰɟɧ-

ɬɪɚɦɢ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɶ ɩɨɥɭɱɟɧɢɹ ɷɤɫɩɟɪɬɧɨɣ ɨɰɟɧɤɢ ɩɨ ɩɪɚɜɨɜɵɦ, ɛɭɯ-

ɝɚɥɬɟɪɫɤɢɦ, ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɦ ɢ ɞɪɭɝɢɦ ɜɨɩɪɨɫɚɦ, ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɨɣ ɞɥɹ ɨɮɨɪɦɥɟɧɢɹ

ɤɪɭɩɧɵɯ ɤɨɦɩɥɟɤɫɧɵɯ ɤɪɟɞɢɬɨɜ. ɗɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɨɮɲɨɪɧɵɯ ɮɢ-

ɧɚɧɫɨɜɵɯ ɰɟɧɬɪɨɜ ɜ ɫɮɟɪɟ ɩɪɢɜɥɟɱɟɧɢɹ ɞɟɩɨɡɢɬɧɵɯ ɜɤɥɚɞɨɜ ɫ ɩɨɫɥɟɞɭɸɳɢɦ

ɜɵɞɟɥɟɧɢɟɦ ɩɨɥɭɱɟɧɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɜ ɤɪɟɞɢɬ ɤɥɢɟɧɬɚɦ ɢɡ ɜɫɟɯ ɫɬɪɚɧ ɦɢɪɚ – ɜɚɠ-

ɧɵɣ ɮɚɤɬɨɪ ɭɫɢɥɢɜɚɸɳɟɣɫɹ ɝɥɨɛɚɥɢɡɚɰɢɢ ɪɵɧɤɚ ɤɚɩɢɬɚɥɚ.

Ʉɨɧɬɪɨɥɶɧɵɟ ɜɨɩɪɨɫɵ

1. ɇɚɫɤɨɥɶɤɨ ɜɚɠɧɵ ɫɢɫɬɟɦɵ ɫɜɹɡɢ ɢ ɢɧɮɨɪɦɚɰɢɨɧɧɵɟ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɢ ɞɥɹ ɧɨɪ-

ɦɚɥɶɧɨɝɨ ɮɭɧɤɰɢɨɧɢɪɨɜɚɧɢɹ ɜɚɥɸɬɧɨɝɨ ɪɵɧɤɚ? ȿɫɥɢ ɛɵ ɜ ɧɚɫɬɨɹɳɟɟ ɜɪɟɦɹ ɢɫ-

ɱɟɡɥɢ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɱɟɫɤɢɟ ɞɨɫɬɢɠɟɧɢɹ ɩɨɫɥɟɞɧɢɯ ɱɟɬɵɪɟɯ ɞɟɫɹɬɢɥɟɬɢɣ (ɧɚɩɪɢɦɟɪ,

ɤɨɦɩɶɸɬɟɪɵ ɢɥɢ ɫɩɭɬɧɢɤɨɜɵɟ ɫɢɫɬɟɦɵ ɫɜɹɡɢ), ɤɚɤ ɷɬɨ ɩɨɜɥɢɹɥɨ ɛɵ ɧɚ ɜɚɥɸɬ-

ɧɵɣ ɪɵɧɨɤ?

2. Ʉɚɤ ɜɵ ɫɱɢɬɚɟɬɟ, ɫɨɯɪɚɧɢɬ ɥɢ ɞɨɥɥɚɪ ɋɒȺ ɫɜɨɢ ɩɨɡɢɰɢɢ ɝɨɫɩɨɞɫɬɜɭɸ

ɳɟɣ ɜɚɥɸɬɵ ɧɚ ɜɚɥɸɬɧɨɦ ɪɵɧɤɟ? Ɉɛɨɫɧɭɣɬɟ ɫɜɨɣ ɨɬɜɟɬ.

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Мировая экономика и международный бизнес. Филиппова И.А. - 27 стр.

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