Мировая экономика и международный бизнес. Филиппова И.А. - 26 стр.

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УлГТУ | Ульяновск

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ɢɫɤɚɯ ɨɬɜɟɬɚ ɧɚ ɷɬɨɬ ɜɨɩɪɨɫ ɷɤɨɧɨɦɢɫɬ Ƀɟɥɶɫɤɨɝɨ ɭɧɢɜɟɪɫɢɬɟɬɚ ɂɪɜɢɧ Ɏɢɲɟɪ
(Irving Fisher) ɞɨɤɚɡɚɥ, ɱɬɨ ɧɨɦɢɧɚɥɶɧɚɹ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ ɜ ɫɬɪɚɧɟ ɩɪɟɞɫɬɚɜ-
ɥɹɟɬ ɫɨɛɨɣ ɪɟɚɥɶɧɭɸ ɩɪɨɰɟɧɬɧɭɸ ɫɬɚɜɤɭ ɩɥɸɫ ɨɠɢɞɚɟɦɵɣ ɭɪɨɜɟɧɶ ɢɧɮɥɹɰɢɢ ɜ
ɷɬɨɣ ɫɬɪɚɧɟ. Ɍɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ, ɪɚɡɥɢɱɢɹ ɦɟɠɞɭ ɨɠɢɞɚɟɦɵɦɢ ɬɟɦɩɚɦɢ ɢɧɮɥɹɰɢɢ
ɨɛɭɫɥɨɜɥɢɜɚɸɬ ɢ ɪɚɡɥɢɱɢɹ ɦɟɠɞɭ ɩɪɨɰɟɧɬɧɵɦɢ ɫɬɚɜɤɚɦɢ ɜ ɪɚɡɧɵɯ ɫɬɪɚɧɚɯ –
ɮɟɧɨɦɟɧ, ɢɡɜɟɫɬɧɵɣ ɩɨɞ ɧɚɡɜɚɧɢɟɦ «ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɣ ɷɮɮɟɤɬ Ɏɢɲɟɪɚ» (inter-
national Fisher effect). ȼ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɟ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɝɨ ɷɮɮɟɤɬɚ Ɏɢɲɟɪɚ, ɚ ɬɚɤɠɟ
ɩɪɨɰɟɧɬɧɨɝɨ ɚɪɛɢɬɪɚɠɚ ɩɨɜɵɲɟɧɢɟ ɨɠɢɞɚɟɦɨɝɨ ɭɪɨɜɧɹ ɢɧɮɥɹɰɢɢ ɜ ɬɨɣ ɢɥɢ
ɢɧɨɣ ɫɬɪɚɧɟ ɜɥɟɱɟɬ ɡɚ ɫɨɛɨɣ ɩɨɜɵɲɟɧɢɟ ɩɪɨɰɟɧɬɧɵɯ ɫɬɚɜɨɤ ɜ ɷɬɨɣ ɫɬɪɚɧɟ. ɗɬɨ,
ɜ ɫɜɨɸ ɨɱɟɪɟɞɶ, ɩɪɢɜɨɞɢɬ ɥɢɛɨ ɤ ɫɨɤɪɚɳɟɧɢɸ ɮɨɪɜɚɪɞɧɨɣ ɧɚɞɛɚɜɤɢ, ɥɢɛɨ ɤ
ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɸ ɮɨɪɜɚɪɞɧɨɣ ɫɤɢɞɤɢ ɧɚ ɧɚɰɢɨɧɚɥɶɧɭɸ ɜɚɥɸɬɭ ɫɬɪɚɧɵ ɧɚ ɜɚɥɸɬɧɨɦ
ɪɵɧɤɟ. ɉɪɢɧɢɦɚɹ ɜɨ ɜɧɢɦɚɧɢɟ ɷɬɭ ɫɜɹɡɶ ɦɟɠɞɭ ɢɧɮɥɹɰɢɟɣ ɢ ɨɠɢɞɚɟɦɵɦɢ ɤɨ-
ɥɟɛɚɧɢɹɦɢ ɜɚɥɸɬɧɵɯ ɤɭɪɫɨɜ, ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɩɪɟɞɩɪɢɧɢɦɚɬɟɥɢ ɢ ɜɚɥɸɬɧɵɟ
ɬɪɟɣɞɟɪɵ ɜɧɢɦɚɬɟɥɶɧɨ ɨɬɫɥɟɠɢɜɚɸɬ ɞɢɧɚɦɢɤɭ ɢɧɮɥɹɰɢɢ ɜ ɪɚɡɧɵɯ ɫɬɪɚɧɚɯ ɦɢ-
ɪɚ. ɋɜɹɡɶ ɦɟɠɞɭ ɢɧɮɥɹɰɢɟɣ ɢ ɜɚɥɸɬɧɵɦɢ ɤɭɪɫɚɦɢ ɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɜɥɢɹɧɢɟ ɢ ɧɚ ɦɟ-
ɠɞɭɧɚɪɨɞɧɭɸ ɜɚɥɸɬɧɭɸ ɫɢɫɬɟɦɭ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ, ɫɢɫɬɟɦɚ ɮɢɤɫɢɪɨɜɚɧɧɨɝɨ ɜɚɥɸɬ-
ɧɨɝɨ ɤɭɪɫɚ ɮɭɧɤɰɢɨɧɢɪɭɟɬ ɧɟɭɞɨɜɥɟɬɜɨɪɢɬɟɥɶɧɨ, ɟɫɥɢ ɫɭɳɟɫɬɜɭɸɬ ɛɨɥɶɲɢɟ
ɪɚɡɥɢɱɢɹ ɦɟɠɞɭ ɬɟɦɩɚɦɢ ɢɧɮɥɹɰɢɢ ɜ ɫɬɪɚɧɚɯ, ɭɱɚɫɬɜɭɸɳɢɯ ɜ ɷɬɨɣ ɫɢɫɬɟɦɟ.
ȼ ɡɚɤɥɸɱɟɧɢɟ ɫɥɟɞɭɟɬ ɨɬɦɟɬɢɬɶ, ɱɬɨ ɫɭɳɟɫɬɜɭɟɬ ɧɟɫɤɨɥɶɤɨ ɩɪɢɱɢɧ, ɤɨɬɨ-
ɪɵɟ ɨɛɭɫɥɨɜɥɢɜɚɸɬ ɬɚɤɨɟ ɛɨɥɶɲɨɟ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɚɪɛɢɬɪɚɠɚ. ɇɚ ɞɨɥɸ ɚɪɛɢɬɪɚɠɧɵɯ
ɨɩɟɪɚɰɢɣ ɩɪɢɯɨɞɢɬɫɹ ɩɨɞɚɜɥɹɸɳɚɹ ɱɚɫɬɶ ɫɭɬɨɱɧɨɝɨ ɨɛɴɟɦɚ ɬɨɪɝɨɜɥɢ ɧɚ ɦɟɠ-
ɞɭɧɚɪɨɞɧɨɦ ɜɚɥɸɬɧɨɦ ɪɵɧɤɟ. Ⱥɪɛɢɬɪɚɠɧɵɟ ɨɩɟɪɚɰɢɢ ɜɥɢɹɸɬ ɧɚ ɫɩɪɨɫ ɢ ɩɪɟɞ-
ɥɨɠɟɧɢɟ ɜɫɟɯ ɤɥɸɱɟɜɵɯ ɜɚɥɸɬ. Ʉɪɨɦɟ ɬɨɝɨ, ɚɪɛɢɬɪɚɠ ɨɛɴɟɞɢɧɹɟɬ ɪɚɡɧɵɟ ɜɚ-
ɥɸɬɧɵɟ ɪɵɧɤɢ ɜ ɟɞɢɧɭɸ ɫɬɪɭɤɬɭɪɭ, ɩɨɡɜɨɥɹɹ ɬɟɦ ɫɚɦɵɦ ɩɪɟɨɞɨɥɟɬɶ ɩɪɨɛɥɟɦɵ,
ɫɜɹɡɚɧɧɵɟ ɫ ɬɟɪɪɢɬɨɪɢɚɥɶɧɵɦɢ ɪɚɡɥɢɱɢɹɦɢ (ɞɜɭɫɬɨɪɨɧɧɢɣ ɚɪɛɢɬɪɚɠ), ɫ ɪɚɡɥɢ-
ɱɢɹɦɢ ɦɟɠɞɭ ɜɢɞɚɦɢ ɜɚɥɸɬ (ɬɪɟɯɫɬɨɪɨɧɧɢɣ ɚɪɛɢɬɪɚɠ), ɚ ɬɚɤɠɟ ɫ ɜɪɟɦɟɧɧɵɦɢ
ɪɚɡɥɢɱɢɹɦɢ (
ɩɪɨɰɟɧɬɧɵɣ ɚɪɛɢɬɪɚɠ). Ⱥɪɛɢɬɪɚɠ ɞɟɥɚɟɬ ɜɚɥɸɬɧɵɣ ɪɵɧɨɤ ɝɥɨ-
ɛɚɥɶɧɵɦ ɜ ɩɨɥɧɨɦ ɫɦɵɫɥɟ ɷɬɨɝɨ ɫɥɨɜɚ.
103
7. ɆȿɀȾɍɇȺɊɈȾɇɕȿ ȻȺɇɄɂ ɂ ɂɏ ȾȿəɌȿɅɖɇɈɋɌɖ
Ɇɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɛɚɧɤɢ ɢɦɟɸɬ ɛɨɥɶɲɨɟ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɧɟ ɬɨɥɶɤɨ ɞɥɹ ɮɭɧɤɰɢɨ-
ɧɢɪɨɜɚɧɢɹ ɜɚɥɸɬɧɨɝɨ ɪɵɧɤɚ ɢ ɫɨɜɟɪɲɟɧɢɹ ɚɪɛɢɬɪɚɠɧɵɯ ɨɩɟɪɚɰɢɣ; ɨɧɢ ɬɚɤɠɟ
ɢɝɪɚɸɬ ɠɢɡɧɟɧɧɨ ɜɚɠɧɭɸ ɪɨɥɶ ɜ ɩɪɨɰɟɫɫɟ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɦɟɠ-
ɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɤɨɦɩɚɧɢɣ, ɜɵɩɨɥɧɹɹ ɮɭɧɤɰɢɢ ɤɚɤ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɢɯ, ɬɚɤ ɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢ-
ɨɧɧɵɯ ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɯ ɭɱɪɟɠɞɟɧɢɣ. ȼ ɤɚɱɟɫɬɜɟ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɢɯ ɛɚɧɤɨɜ ɨɧɢ ɨɛɟɫɩɟ-
ɱɢɜɚɸɬ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɟ ɷɤɫɩɨɪɬɧɨ-ɢɦɩɨɪɬɧɵɯ ɨɩɟɪɚɰɢɣ, ɩɪɢɧɢɦɚɸɬ ɞɟɩɨɡɢ-
ɬɵ, ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɸɬ ɤɪɟɞɢɬɵ ɧɚ ɩɨɩɨɥɧɟɧɢɟ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɩɪɟɞɥɚ-
ɝɚɸɬ ɫɜɨɢɦ ɤɥɢɟɧɬɚɦ ɤɜɚɥɢɮɢɰɢɪɨɜɚɧɧɵɟ ɭɫɥɭɝɢ ɩɨ ɤɨɧɬɪɨɥɸ ɢ ɪɟɝɭɥɢɪɨɜɚ-
ɧɢɸ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ ɨɩɟɪɚɰɢɣ. ȼɵɩɨɥɧɹɹ ɮɭɧɤɰɢɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɯ
ɭɱɪɟɠɞɟɧɢɣ, ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɛɚɧɤɢ ɦɨɝɭɬ ɝɚɪɚɧɬɢɪɨɜɚɬɶ ɪɚɡɦɟɳɟɧɢɟ ɦɟɫɬɧɵɯ,
ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɢɥɢ ɦɧɨɝɨɧɚɰɢɨɧɚɥɶɧɵɯ ɤɪɟɞɢɬɨɜ ɢɥɢ ɫɨɡɞɚɜɚɬɶ ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɟ ɤɨɧ-
ɫɨɪɰɢɭɦɵ ɞɥɹ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɹ ɤɪɭɩɧɵɯ ɤɪɟɞɢɬɨɜ. Ʉɪɨɦɟ ɬɨɝɨ, ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ
ɛɚɧɤɢ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɸɬ ɛɪɨɤɟɪɫɤɢɟ ɭɫɥɭɝɢ, ɭɫɤɨɪɹɸɬ ɢɥɢ ɞɚɠɟ ɮɢɧɚɧɫɢɪɭɸɬ
ɫɥɢɹɧɢɟ ɤɨɦɩɚɧɢɣ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɨɬɤɪɵɬɢɟ ɫɨɜɦɟɫɬɧɵɯ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɣ ɦɟɠɞɭ ɡɚɪɭɛɟɠ-
ɧɵɦɢ ɢ ɨɬɟɱɟɫɬɜɟɧɧɵɦɢ ɤɨɦɩɚɧɢɹɦɢ.
Ɉɫɧɨɜɧɵɟ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɛɚɧɤɢ
əɞɪɨɦ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɣ ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɣ ɫɢɫɬɟɦɵ ɹɜɥɹɸɬɫɹ ɤɪɭɩɧɵɟ ɛɚɧɤɢ,
ɫɩɟɰɢɚɥɢɡɢɪɭɸɳɢɟɫɹ ɧɚ ɨɩɟɪɚɰɢɹɯ ɧɚ ɪɵɧɤɟ ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ. ɒɬɚɛ-
ɤɜɚɪɬɢɪɵ ɷɬɢɯ ɛɚɧɤɨɜ ɪɚɫɩɨɥɨɠɟɧɵ ɜ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ ɰɟɧɬɪɚɯ ɦɢɪɚ ɜ əɩɨɧɢɢ,
ɋɒȺ, ȼɟɥɢɤɨɛɪɢɬɚɧɢɢ, Ƚɟɪɦɚɧɢɢ ɢ Ɏɪɚɧɰɢɢ. ɗɬɢ ɛɚɧɤɢ ɜɨɜɥɟɱɟɧɵ ɜ ɩɪɨɰɟɫɫ
ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɜ ɦɢɪɨɜɵɯ ɦɚɫɲɬɚɛɚɯ (ɫɦ. ɬɚɛɥ. 2.4.2).
ɋɭɳɟɫɬɜɭɟɬ ɧɟɫɤɨɥɶɤɨ ɮɨɪɦ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɣ ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ.
ɉɟɪɜɨɧɚɱɚɥɶɧɨ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɟ ɨɩɟɪɚɰɢɢ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɥɢɫɶ ɩɪɟ-
ɢɦɭɳɟɫɬɜɟɧɧɨ ɩɨɫɪɟɞɫɬɜɨɦ ɞɜɭɫɬɨɪɨɧɧɢɯ ɤɨɪɪɟɫɩɨɧɞɟɧɬɫɤɢɯ ɨɬɧɨɲɟɧɢɣ ɦɟɠ-
ɞɭ ɛɚɧɤɚɦɢ, ɪɚɫɩɨɥɨɠɟɧɧɵɦɢ ɜ ɪɚɡɧɵɯ ɫɬɪɚɧɚɯ. Ʉɨɪɪɟɫɩɨɧɞɟɧɬɫɤɢɟ ɨɬɧɨɲɟ-
ɧɢɹ (correspondent relationship) –
ɷɬɨ ɚɝɟɧɬɫɤɢɟ ɨɬɧɨɲɟɧɢɹ, ɩɪɢ ɤɨɬɨɪɵɯ ɨɞɢɧ
ɛɚɧɤ ɜɵɫɬɭɩɚɟɬ ɜ ɫɜɨɟɣ ɫɬɪɚɧɟ ɤɚɤ ɤɨɪɪɟɫɩɨɧɞɟɧɬ, ɢɥɢ ɚɝɟɧɬ, ɞɪɭɝɨɝɨ (ɡɚɪɭɛɟɠ-
ɧɨɝɨ) ɛɚɧɤɚ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ, ɚɦɟɪɢɤɚɧɫɤɢɣ ɛɚɧɤ ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ ɤɨɪɪɟɫɩɨɧɞɟɧɬɨɦ ɞɚɬ-
ɫɤɨɝɨ ɛɚɧɤɚ ɜ ɋɨɟɞɢɧɟɧɧɵɯ ɒɬɚɬɚɯ Ⱥɦɟɪɢɤɢ, ɬɨɝɞɚ ɤɚɤ ɞɚɬɫɤɢɣ ɛɚɧɤ ɦɨɠɟɬ
ɛɵɬɶ ɤɨɪɪɟɫɩɨɧɞɟɧɬɨɦ ɚɦɟɪɢɤɚɧɫɤɨɝɨ ɛɚɧɤɚ ɜ Ⱦɚɧɢɢ. Ȼɚɧɤɢ-ɤɨɪɪɟɫɩɨɧɞɟɧɬɵ
ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɸɬ ɬɚɤɢɟ ɭɫɥɭɝɢ, ɤɚɤ ɜɵɩɥɚɬɚ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɦ ɤɨɦ-
ɩɚɧɢɹɦ ɢɥɢ ɩɪɢɧɹɬɢɟ ɩɥɚɬɟɠɟɣ ɨɬ ɧɢɯ, ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟ ɢɧɮɨɪɦɚɰɢɢ ɨ ɤɪɟɞɢɬɨ-
ɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɢ ɤɨɦɩɚɧɢɣ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɨɩɥɚɬɚ ɚɤɤɪɟɞɢɬɢɜɧɵɯ ɩɢɫɟɦ. Ⱦɥɹ ɨɛɟɫɩɟɱɟɧɢɹ
ɜɫɟɯ ɷɬɢɯ ɨɩɟɪɚɰɢɣ ɤɚɠɞɵɣ ɛɚɧɤ ɢɦɟɟɬ ɜ ɞɪɭɝɨɦ ɛɚɧɤɟ ɫɱɟɬ, ɞɟɧɨɦɢɧɢɪɨɜɚɧ-
ɧɵɣ ɜ ɦɟɫɬɧɨɣ ɜɚɥɸɬɟ.
ɉɨ ɦɟɪɟ ɢɧɬɟɪɧɚɰɢɨɧɚɥɢɡɚɰɢɢ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɤɪɭɩɧɵɯ ɛɚɧɤɨɜ ɭɜɟɥɢɱɢɜɚ-
ɥɚɫɶ ɢɯ ɩɨɬɪɟɛɧɨɫɬɶ ɜ ɨɛɟɫɩɟɱɟɧɢɢ ɤɨɧɤɭɪɟɧɬɨɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɢ ɧɚ ɦɢɪɨɜɨɦ ɪɵɧɤɟ
ɤɚɩɢɬɚɥɚ. ȼ ɫɜɹɡɢ ɫ ɷɬɢɦ ɨɧɢ ɪɚɫɲɢɪɹɥɢ ɫɟɬɶ ɫɜɨɢɯ ɡɚɪɭɛɟɠɧɵɯ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɣ
ɜɦɟɫɬɨ ɬɨɝɨ ɱɬɨɛɵ ɩɨɥɶɡɨɜɚɬɶɫɹ ɭɫɥɭɝɚɦɢ ɤɨɪɪɟɫɩɨɧɞɟɧɬɫɤɢɯ ɛɚɧɤɨɜ. ɋɭɳɟɫɬ-
ɜɭɟɬ ɧɟɫɤɨɥɶɤɨ ɬɢɩɨɜ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɣ ɛɚɧɤɚ. ɉɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɟ, ɡɚɪɟ-
ɝɢɫɬɪɢɪɨɜɚɧɧɨɟ ɤɚɤ ɤɨɦɩɚɧɢɹ, ɧɟɡɚɜɢɫɢɦɚɹ ɨɬ ɪɨɞɢɬɟɥɶɫɤɨɝɨ ɛɚɧɤɚ, ɧɚɡɵɜɚɟɬɫɹ
ɞɨɱɟɪɧɢɦ ɛɚɧɤɨɦ (subsidiary bank); ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɟ, ɧɟ ɡɚɪɟɝɢɫɬɪɢɪɨɜɚɧɧɨɟ ɤɚɤ
ɨɬɞɟɥɶɧɚɹ ɧɟɡɚɜɢɫɢɦɚɹ ɤɨɦɩɚɧɢɹ, ɢɦɟɟɬ ɫɬɚɬɭɫ ɮɢɥɢɚɥɚ ɛɚɧɤɚ (branch bank). ȼ
104
ɧɟɤɨɬɨɪɵɯ ɫɥɭɱɚɹɯ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɣ ɛɚɧɤ ɦɨɠɟɬ ɨɬɞɚɬɶ ɩɪɟɞɩɨɱɬɟɧɢɟ ɫɨɡɞɚɧɢɸ
ɚɮɮɢɥɢɪɨɜɚɧɧɨɣ (ɚɫɫɨɰɢɢɪɨɜɚɧɧɨɣ) ɫɬɪɭɤɬɭɪɵ. Ⱥɫɫɨɰɢɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɛɚɧɤ, ɢɥɢ
ɚɮɮɢɥɢɚɬ (affiliated bank), – ɷɬɨ ɡɚɪɭɛɟɠɧɨɟ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɟ ɛɚɧɤɚ, ɫɨɜɥɚɞɟɥɶɰɚ-
ɦɢ ɤɨɬɨɪɨɝɨ ɹɜɥɹɸɬɫɹ ɞɚɧɧɵɣ ɛɚɧɤ ɢ ɟɝɨ ɨɬɟɱɟɫɬɜɟɧɧɵɣ ɢɥɢ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɣ
ɩɚɪɬɧɟɪ.
Ʉɨɦɦɟɪɱɟɫɤɢɟ ɭɫɥɭɝɢ ɛɚɧɤɨɜ
. Ɉɞɧɚ ɢɡ ɜɚɠɧɟɣɲɢɯ ɮɭɧɤɰɢɣ ɦɟɠɞɭɧɚ-
ɪɨɞɧɵɯ ɛɚɧɤɨɜ ɢ ɢɯ ɡɚɪɭɛɟɠɧɵɯ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɟɧɢɣ – ɷɬɨ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟ ɤɨɦɦɟɪ-
ɱɟɫɤɢɯ ɭɫɥɭɝ. ɗɤɫɩɨɪɬɟɪɵ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɢ ɬɭɪɢɫɬɵ ɩɨɥɶɡɭɸɬɫɹ ɬɚɤɢɦɢ ɛɚɧɤɨɜ-
ɫɤɢɦɢ ɭɫɥɭɝɚɦɢ, ɤɨɝɞɚ ɨɛɦɟɧɢɜɚɸɬ ɨɬɟɱɟɫɬɜɟɧɧɭɸ ɜɚɥɸɬɭ ɢɥɢ ɞɨɪɨɠɧɵɟ ɱɟɤɢ
ɧɚ ɦɟɫɬɧɭɸ ɜɚɥɸɬɭ ɫɬɪɚɧɵ ɩɪɟɛɵɜɚɧɢɹ. Ɏɢɡɢɱɟɫɤɢɣ ɨɛɦɟɧ ɛɭɦɚɠɧɵɯ ɞɟɧɟɝ
ɨɞɧɨɣ ɫɬɪɚɧɵ ɧɚ ɜɚɥɸɬɭ ɞɪɭɝɨɣ ɫɬɪɚɧɵ ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɟɬ ɫɨɛɨɣ ɜɚɠɧɭɸ ɱɚɫɬɶ ɞɟɹ-
ɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɛɚɧɤɨɜ.
Ɍɚɛɥɢɰɚ 2.4.2.
Ⱦɜɚɞɰɚɬɶ ɤɪɭɩɧɟɣɲɢɯ ɛɚɧɤɨɜ ɦɢɪɚ
Ɋɟɣɬɢɧɝ Ʉɨɦɩɚɧɢɹ ɋɬɪɚɧɚ Ⱥɤɬɢɜɵ, $ ɦɥɧ
1 Mizuho Holdings əɩɨɧɢɹ 1 148 917
2 Citigroup ɋɒȺ 1 051 183
3
Sumitomo Mutsui
Banking
əɩɨɧɢɹ 820 619
4 Deutsche Bank ȽȿɊɆȺɇɂə 813 619
5
Mitsubishi Tokyo
Financial Group
əɩɨɧɢɹ 755 481
6 USB ɒɜɟɣɰɚɪɢɹ 752 332
7 BNP Paribas Ɏɪɚɧɰɢɹ 733 423
8 HSBC Holdings ȼɟɥɢɤɨɛɪɢɬɚɧɢɹ 694 238
9 J.P. Morgan Chase ɋɒȺ 693 575
10 Bayerische Hypo Bank ȽȿɊɆȺɇɂə 647 926
11 ING Group ɇɢɞɟɪɥɚɧɞɵ 627 415
12 Bank of America ɋɒȺ 621 764
13 Credit Suisse ɒɜɟɣɰɚɪɢɹ 607 568
14 UFJ Holdings əɩɨɧɢɹ 605 717
15
Royal Bank
of Scotland
ȼɟɥɢɤɨɛɪɢɬɚɧɢɹ 536 527
16 ABN Amro ɇɢɞɟɪɥɚɧɞɵ 530 701
17 Barclays ȼɟɥɢɤɨɛɪɢɬɚɧɢɹ 518 867
18
Société Générale
de France
Ɏɪɚɧɰɢɹ 456 022
19 HBOS ȼɟɥɢɤɨɛɪɢɬɚɧɢɹ 454 310
20 Commerzbank ȽȿɊɆȺɇɂə 446 067
Ɉɞɧɚɤɨ ɧɚɦɧɨɝɨ ɛɨɥɟɟ ɜɚɠɧɵɦ ɚɫɩɟɤɬɨɦ ɢɯ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɮɢ-
ɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɟ ɢ ɨɛɟɫɩɟɱɟɧɢɟ ɟɠɟɞɧɟɜɧɵɯ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɢɯ ɨɩɟɪɚɰɢɣ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ,
ɤɨɝɞɚ ɤɨɦɩɚɧɢɹ Hallmark ɡɚɤɚɡɵɜɚɟɬ ɭ ɹɩɨɧɫɤɨɝɨ ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɟɥɹ ɩɚɪɬɢɸ ɢɡɞɟ-
105
ɥɢɣ «Hello Kitty» ɧɚ ɫɭɦɦɭ $10 ɦɥɧ, ɭ ɧɟɟ ɦɨɠɟɬ ɜɨɡɧɢɤɧɭɬɶ ɩɨɬɪɟɛɧɨɫɬɶ ɜ ɨɞ-
ɧɨɣ ɢɡ ɫɥɟɞɭɸɳɢɯ ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɯ ɭɫɥɭɝ:
– ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɨɟ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɟ ɫɞɟɥɤɢ;
– ɩɟɪɟɜɨɞ ɩɥɚɬɟɠɟɣ ɫ ɩɨɦɨɳɶɸ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɣ ɷɥɟɤɬɪɨɧɧɨɣ ɫɢɫɬɟɦɵ ɩɥɚ-
ɬɟɠɟɣ;
– ɮɨɪɜɚɪɞɧɚɹ ɩɨɤɭɩɤɚ ɹɩɨɧɫɤɢɯ ɢɟɧ;
– ɤɜɚɥɢɮɢɰɢɪɨɜɚɧɧɚɹ ɤɨɧɫɭɥɶɬɚɰɢɹ ɩɨ ɜɨɩɪɨɫɭ ɩɪɚɜɢɥɶɧɨɝɨ ɨɮɨɪɦɥɟɧɢɹ
ɞɨɤɭɦɟɧɬɨɜ ɧɚ ɜɜɨɡ ɢ ɨɩɥɚɬɭ ɩɚɪɬɢɢ ɬɨɜɚɪɨɜ.
ɉɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟ ɜɫɟɯ ɷɬɢɯ ɭɫɥɭɝ (ɥɢɛɨ ɜ ɨɬɞɟɥɶɧɨɫɬɢ, ɥɢɛɨ ɜɫɟɯ ɜɦɟɫɬɟ)
ɜɯɨɞɢɬ ɜ ɨɛɹɡɚɧɧɨɫɬɢ ɨɬɞɟɥɚ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɨɩɟɪɚɰɢɣ ɛɚɧɤɚ, ɭɫɥɭɝɚɦɢ ɤɨɬɨ-
ɪɨɝɨ ɩɨɥɶɡɭɟɬɫɹ ɤɨɦɩɚɧɢɹ. ɉɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟ ɬɚɤɢɯ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɢɯ ɭɫɥɭɝ ɹɜɥɹɟɬɫɹ
ɱɚɫɬɶɸ ɨɛɵɱɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɷɬɨɝɨ ɨɬɞɟɥɚ.
ɂɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɟ ɭɫɥɭɝɢ ɛɚɧɤɨɜ.
ɉɨɦɢɦɨ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɢɯ ɭɫɥɭɝ, ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɛɚɧɤɢ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɸɬ ɫɜɨ-
ɢɦ ɤɥɢɟɧɬɚɦ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɟ ɭɫɥɭɝɢ. ɂɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɟ ɭɫɥɭɝɢ ɛɚɧɤɨɜ ɨɛɟɫɩɟ-
ɱɢɜɚɸɬɫɹ ɬɚɤɠɟ ɤɪɭɩɧɵɦɢ ɤɨɦɩɚɧɢɹɦɢ, ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɸɳɢɦɢ ɨɩɟɪɚɰɢɢ ɫ ɰɟɧɧɵ-
ɦɢ ɛɭɦɚɝɚɦɢ, ɬɚɤɢɦɢ ɤɚɤ Nomura, Salomon Smith Barney, Goldman Sachs ɢ
Merrill Lynch. Ʉɨɪɩɨɪɚɬɢɜɧɵɟ ɤɥɢɟɧɬɵ ɩɨɥɶɡɭɸɬɫɹ ɭɫɥɭɝɚɦɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ
ɨɬɞɟɥɨɜ ɛɚɧɤɨɜ ɫ ɰɟɥɶɸ ɨɮɨɪɦɥɟɧɢɹ ɞɨɤɭɦɟɧɬɨɜ ɢ ɪɚɡɦɟɳɟɧɢɹ ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɯ
ɞɨɥɝɨɜɵɯ ɛɭɦɚɝ ɢ ɚɤɰɢɣ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɞɥɹ ɨɮɨɪɦɥɟɧɢɹ ɫɞɟɥɨɤ ɩɨ ɫɥɢɹɧɢɸ ɤɨɦɩɚɧɢɣ
ɢ ɩɨ ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɸ ɨɬɟɱɟɫɬɜɟɧɧɵɯ ɢɥɢ ɡɚɪɭɛɟɠɧɵɯ ɮɢɪɦ. Ɉɛɨɫɬɪɢɜɲɚɹɫɹ ɤɨɧ-
ɤɭɪɟɧɬɧɚɹ ɛɨɪɶɛɚ ɜɵɧɭɠɞɚɟɬ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɛɚɧɤɢ ɝɥɨɛɚɥɢɡɢɪɨɜɚɬɶ ɫɜɨɸ ɞɟɹ-
ɬɟɥɶɧɨɫɬɶ, ɱɬɨɛɵ ɢɦɟɬɶ ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɶ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥ ɫɜɨɢɦ ɤɥɢɟɧɬɚɦ
ɩɨɞ ɦɢɧɢɦɚɥɶɧɨ ɜɨɡɦɨɠɧɵɟ ɩɪɨɰɟɧɬɵ.

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