Курс лекции по макроэкономике. Фридман А.А. - 129 стр.

предельного продукта капитала, что отразится на оптимальной величине капитала и
инвестициях.   Будем     считать,   что   труд   и   капитал    являются   факторами
комплиментарными, то есть с увеличением одного из факторов предельный продукт
другого фактора возрастает. Это означает, что рост занятости (вызванный,
например, падением реальной заработной платы) приведет к сдвигу вверх кривой
предельного продукта капитала, что вызовет рост оптимальной величины капитала
и увеличение инвестиций.
      Итак, поскольку в рассматриваемой модели инвестиции были равны
изменению запаса капитала, то на основе полученные выводов о параметрах,
влияющих на величину оптимального запаса капитала можно сделать следующие
заключения относительно изменения инвестиций. Увеличение ожидаемой реальной
процентной ставки, увеличение нормы амортизации и ожидаемое (в будущем)
относительное удешевление капитальных благ влечет рост издержек капитала, что
приводит к падению оптимальной величины капитала и, соответственно, (при
заданном первоначальном запасе капитала) к снижению инвестиций. Ожидаемый
рост занятости (в силу ожидаемого роста продаж), как мы видели, положительно
влияет на оптимальный запас капитала и, соответственно, стимулирует инвестиции.


Дискретный случай: метод приведенной стоимости
      Выбирая уровень инвестиций, мы не всегда можем следовать подходу,
описанному выше, поскольку зачастую нам приходится выбирать из весьма
ограниченного набора инвестиционных проектов. Каким же критерием следует
руководствоваться, осуществляя выбор? Ответ на этот вопрос напрямую следует из
теоремы отделимости. Напомним, что агент, которому делегировано право выбора
оптимального    уровня      инвестиций,     должен     максимизировать        богатство
собственника, то есть выбирать проекты, максимизирующие приведенный поток
дивидендов. Для этого нужно подсчитать приведенную стоимость прибыли для
каждого из проектов и выбрать проект, который дает максимальную приведенную
стоимость. Поясним, что это означает на следующем примере.
      Предположим,       что   инвестиционный        проект    может   быть     описан
соответствующим потоком платежей (чистых доходов в каждый момент времени).



                                                                                   129