Курс лекции по макроэкономике. Фридман А.А. - 169 стр.

      Рассмотрим       ситуацию,      когда       государственные      облигации   покупает
Центральный Банк. Такие действия Центрального Банка называют монетизацией
бюджетного      дефицита,     поскольку       в    этом    случае   государственный    долг
покрывается за счет денежной эмиссии (Центральный Банк расплачивается вновь
напечатанными деньгами, которые правительство тут же тратит, то есть эти деньги
напрямую попадают в экономику).
      Последствием продажи государственных облигаций Центральному Банку
может стать не рост денежной базы, а сокращение золотовалютных резервов
Центрального Банка. Это происходит в том случае, если для предотвращения роста
денежной массы Центральный Банк продаст иностранную валюту на сумму,
равную стоимости приобретенных государственных облигаций.
      Другим способом финансирования дефицита является продажа облигаций
населению. Этот способ, в отличие от предыдущего, нейтрален по отношению к
денежной базе. Это объясняется тем, что население платит за облигации из своего
кармана (а не печатая деньги, как поступает Центральный Банк). В результате
денежная      база   сокращается,     но    деньги,       вырученные    правительством   за
государственные облигации, немедленно снова попадают в обращение, поскольку
ими правительство расплачивается за товары и услуги. В итоги денежная база
возвращается на исходный уровень.
      Формально изменение номинальной величины государственного долга (D)
равно сумме номинальной величины бюджетного дефицита и процентных
платежей по долгу предыдущего периода:
        (6)            Dt − Dt −1 = ( Gt − TAt − TRt )Pt + iDt −1
Изменение государственного долга или бюджетный дефицит, как мы говорили,
будет покрыт за счет выпуска государственных облигаций. Государственные
облигации могут быть проданы Центральному Банку и населению. Обозначим
количество государственных облигаций, которыми владеет население через DP,
тогда изменение этой величины и покажет, сколько государственных облигаций
было куплено/продано населением. Таким образом, изменение государственного
долга равно:
      (7)              ΔD = ΔD CB + ΔD P .


                                                                                         169