Оценка стоимости предприятия. Гараникова Л.Ф. - 43 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТвГТУ | Тверь

Составители: 

Рубрика: 

43
определяется субъективным абсолютным недоверием оценщика или
инвестора к любым прогнозам доходов за пределами такого горизонта
времени. При оценке предприятия, согласно стандарту инвестиционной
стоимости, чем меньше присущий конкретному инвестору указанный
горизонт времени (в том числе из-за того, что этот инвестор не склонен
верить в стабильность внешней для бизнеса макроэкономической среды),
тем
при прочих равных условиях для него будет меньшей оценка
стоимости рассматриваемого бизнеса.
Если предположить, что рассматриваемый бизнес обеспечит его
владельцу серию доходов А
1
(через 1 год), А
2
(2 года), А
3
(3года), А
t
(t лет),
А
n
(n лет – остаточный срок полезной жизни бизнеса), тогда максимально
приемлемая для инвестора цена Ц
max
за такой бизнес должна быть равна
сумме максимально допустимых для него цен х, которые можно заплатить
за права получать с бизнеса все доходы А
t
(t = l,..., n) по отдельности:
Ц
max
=
t
n
t
tt
n
t
RAx )1/(
11
+=
∑∑
==
.
Если величины х
t
– текущие стоимости будущих доходов с бизнеса
(PV(А
t
), Ц
max
– остаточная текущая стоимость бизнеса (PV
ост
), тогда
PV
ост
= )/(
11
t
n
t
t
n
t
APVx
∑∑
==
= .
Пересчет будущих доходов А
t
на их текущую стоимость с учетом
ставки дохода по доступной инвестору альтернативе вложения обуслов-
ливающих эти доходы средств (ставки дисконта) называется дискон-
тированием.
На конкурентных рынках капитала (на которых продаются бизнесы и
долевые участия в них) рыночная стоимость оцениваемого бизнеса будет
стремиться к максимально приемлемой за него для инвестора цене,
так как
конкуренция за приобретение выгодных бизнесов между большим числом
потенциальных покупателей неминуемо приведет к росту цены (как на
аукционе на повышение). Тогда для рынков публично обращающихся
(ликвидных) акций, покупка которых и есть форма приобретения бизнеса,
с почти совершенной конкуренцией справедливым можно считать
Ц
max
= Ц,
где Ц – рыночная цена за бизнес.
Остаточная текущая стоимость бизнеса может рассчитываться:
• на настоящий момент времени, когда предприятие уже реализовало
часть жизненного цикла ранее начатого инвестиционного проекта
(бизнеса). При определении стоимости бизнеса будут учитываться только
те ожидаемые с него доходы, которые можно получать начиная с периода,
следующего за
годом (кварталом, месяцем) осуществления оценки (именно
за этот целый период после перепродажи предприятия потенциальный
новый его владелец сможет иметь доступ к доходам фирмы); остаточный
период полезной жизни бизнеса (проекта) в указанной ситуации меньше

Страницы