Рынок ценных бумаг (технический анализ). Гаврилов А.Е - 117 стр.

отражается на финансовом рынке в целом, а через него и на всем инве-
стиционном процессе.
     В последнее время в ряде стран были ужесточены законы об инсай-
дерской торговле: введены самые различные меры, начиная с ужесточе-
ния мер наказания за совершение инсайдерских сделок и кончая более
строгими правилами отчетности лиц, обладающих инсайдерской инфор-
мацией и квалифицируемых в качестве инсайдеров.
     Впервые вопросы регулирования инсайдерской торговли нашли свое
отражение в Законе о фондовых биржах 1934 г. в США. В законе уста-
навливались жесткие ограничения на торговлю собственными ценными
бумагами инсайдерами – директорами и управляющими корпораций. На
втором месте стоит Япония, которая урегулировала инсайдерские сделки
в 1948 году в Законе о ценных бумагах и биржах.
     Основное внимание в мире к регулированию инсайда, появляется
лишь в начале 80-х годов. В это время во многих странах были впервые
приняты законодательные нормы, определяющие некоторые виды тор-
говли ценными бумагами инсайдерами как уголовное преступление. На-
пример, в Великобритании в 1985 году принимается Закон о ценных бу-
магах компаний (об инсайдерах), в Швейцарии эти вопросы регулируют-
ся с 1988 года со вступлением в силу статьи 161 Швейцарского Уголов-
ного Кодекса, в Швеции в 1990 году принимается Закон об инсайдерской
торговле, 13 ноября 1989 года Совет Европейского Сообщества принял
Директиву 89/592 по инсайдерской торговле.
     В настоящее время все страны ЕС привели свое законодательство в
соответствии с данной директивой и, таким образом, она лежит в основе
инсайдерского законодательства всех стран ЕС. Кроме того, в 80-е годы
Конгресс США принял две поправки к Закону о фондовых биржах, кото-
рые ужесточили санкции против инсайдеров за использование внутрен-
ней информации.
     Сложность регулирования вопросов, связанных с инсайдом возника-
ет при определении понятий “инсайдер” и “инсайдерская информация”.
     Начнем с определения понятия “инсайдерская информация”. К при-
меру, в Великобритании под термином "инсайдерская информация" по-
нимается информация, которая не должна раскрываться кроме как в ходе
обычного режима работы компании и которая может оказать влияние на
цены; в Германии – необщедоступные сведения, которые, будучи рас-
крыты, могли бы серьезно повлиять на рыночные цены, причем исследо-
вательский анализ, проведенный исключительно на базе общедоступной
информации, не считается инсайдерской информацией, хотя он может
сам по себе оказать серьезное влияние на цены; в Швеции конфиденци-
альной информацией может считаться предложение о поглощении или
информация о состоянии дел в компании, а кроме того информация о
                                  119