Рынок ценных бумаг (технический анализ). Гаврилов А.Е - 67 стр.

     Если бы цена на физическом рынке выросла больше чем на 0,20 руб-
лей, то хеджер сумел бы компенсировать прибылью от фьючерсного кон-
тракта только часть прироста рыночной цены. Но все равно, это лучше,
чем если бы его риск был равен всей величине прироста цены на физиче-
ском рынке.
     Если бы цена на физическом рынке упала бы по сравнению с исход-
ной датой, то хеджер бы купил доллары дешевле, чем предполагал и тем
самым, сэкономил какую-то сумму своих инвестиций. Однако, скорее
всего цена на фьючерсном рынке тоже бы изменилась, и поэтому хеджер
понес бы убыток в размере близком к сэкономленной сумме денег на фи-
зическом рынке.
     Если бы имело место разнонаправленное движение цен на физиче-
ском и на фьючерсном рынке, то в одном случае хеджер мог крупно за-
работать, а в другом крупно проиграть. То есть, если цены на физическом
рынке по какими-либо причинам снизились (например, по решению ЦБ),
а на фьючерсном рынке продолжали бы расти, то хеджер сумел бы де-
шевле купить доллары, чем месяц назад, а закрыв свой контракт полу-
чить прибыль на фьючерсном рынке.
     Но если бы цены на физическом рынке возросли, а по каким либо
причинам на фьючерсном рынке снизились, то хеджер должен по более
высокой цене купить валюту на физическом рынке и с убытком для себя
закрыть фьючерсный контракт.
     Ситуация 2 (хеджирование продажей).
     Предположим, в портфеле инвестор имеет 250000 акций компании
АВС, и приходи к выводу, что цены на них будут падать. Эти бумаги
продать он не может, т.к. они выступают, например, в качестве залога.
Чтобы захеджироваться от возможного обесценения своих акций он мо-
жет продать в “шорт” 250 фьючерсов на акции АВС, у которых исполне-
ние наступает близко к моменту “освобождения” бумаг из под залога.
Инвестор вносит начальную маржу в размере 500 рублей за контракт (ус-
ловно), а именно 125000 руб. Допустим, он продает фьючерсы по 4.550
руб. Со временем бумаги действительно упали до 4.050 руб. и в момент
их “освобождения” инвестор их реализует. Тогда, его убытки на рынке
акций составят (4.550 – 4.050)×250000 = –125000 руб. В то время как
прибыль от закрытия позиции по фьючерсам то же 125000 руб. Правда,
их придется уменьшить еще на величину биржевого сбора и комиссии
брокера. Можно назвать это платой за страховку.
     Неравномерное снижение цен на физическом рынке и на фьючерс-
ном рынке может привести к появлению потерь хеджера (если цена на
акцию снизилась больше чем на фьючерсном рынке), но в определенных
случаях хеджирующие операции на фьючерсном рынке могу полностью
                                  69